多利基金12月回顧與未來展望
一、貨幣市場動態：
上週（12/24-12/28）在央行NCD到期1100餘億元的挹注下，新台幣雖然持續貶值，但因成交量並未巨幅擴大，所以整體貨幣市場並未出現資金排擠效應，市場資金依舊維持寬鬆局面。前半週30天期次級市場利率成交在2.375%-2.425%之間，週四央行再次調降重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各半碼，調降後分別為2.125％、2.5％及4.375％，皆為歷史新低，致週五30天期次級利率順勢下滑至2.3%附近。長天期市場利率方面，由於週三央行標售91天期及182天期NCD，得標加權平均利率分別為2.444%及2.459%，再度較前次分別上揚約10個基本點，帶動長天期次級利率上揚至2.425-2.45%區間，惟在央行降息後，才又滑落至2.40-2.425%之間。 本週（12/31-1/4）適逢提存期底，在上週銀行當日準備已持續轉正的情形下，加上本週寬鬆因子有央行NCD到期2263億元，且緊縮因子金額不大，行庫應可順利補平累計負數缺口。另外在新台幣貶值幅度已大的情形下，市場新台幣資金應不致遭排擠，資金寬鬆局面仍將延續，預期本週30天期次級市場利率將在2.3%-2.4%附近盤旋。 二、債券市場動態： 上週國內債券殖利率開高走低，由於台股未延續前週跌勢，導致獲利了結及解套賣壓湧出，指標公債央債90-8期自4.15％最高反彈至4.285％左右，隨後在台股趨於整理以及發債計劃，央行降息的利多因素下，市場人氣回籠，買盤追價意願頗高，最終央債90-1期、90-7期、90-8期分別收在3.845％、4.12％、4.092％，一週來除央債90-1期上漲2個基點，其餘二期分別下滑11、6個基點，由於明年第一季不發行15年期，故15年期央債90-7修正幅度最大。 美國上週五公布的消費者信心、房屋銷售、失業人數與耐久財訂單等經濟數據均較市場預期為佳，市場雖解讀明年首季景氣將顯著復甦，惟一來美股未反應此利多大幅上揚，僅平盤上微幅上揚，二來台股近日表現領先各國，未來可能隨法人作帳行情結束而趨於震盪整理，故對國內債市影響將有限，而由於1月份公債發行700億元均為短債，市場空手者已有積極回補部位的跡象，加上央行再降息1碼，國內各大行庫可能掀起降息風，債券附買回利率亦將因年底結束再迅速下滑，擴大養券空間，故債市雖仍有解套賣壓的隱憂，一旦換手成功，若股市出現較大幅度的回檔整理，殖利率還是有再修正的空間。 本週仍在股市近期表現強勢影響下，殖利率向上測試，但由於對明年發債計劃仍有疑慮下，目前債市接手力量仍薄弱，加上年底將近，債市資金轉出交易商大多保守因應，停損賣壓出籠，仍須待長期投資性買盤進場及股市回檔修正後，使籌碼安定下殖利率才會回穩，否則債市殖利率近期仍會向上測試高點，仍以逢高保守因應為主。