國泰全球多重收益平衡基金七月份經理人報告

回顧過去一個月， 股票市場在7月中旬開始出現較大修正。 我們認?估值、 景氣和資金面多種因素導致了股指的大幅波動。過去一段時間，市場對美國大型科技公司和半導體企業給與過高的業績預期， 並伴隨擁擠持倉，而第二季財報公佈後個別企業業績與市場較高預期存在差異，這就帶來了一定的估值修正壓力。 此外， 在經濟數據方面，低於市場預期的ISM製造業指數和就業數據引發市場對景氣動能的擔憂， 風險性資產表現受到壓制。 而外匯市場， 日本央行超預期鷹派言論引發日幣大幅升值，大量日幣套利交易者平倉， 資金面和流動性短暫弱化導致之前交易擁擠漲幅較大的半導體等股指遭到?售。 以上因素共同作用下導致股票市場的大幅波動。 我們認?，市場下跌有利於估值逐漸修復至合理水平， 而伴隨著日幣逐漸修正至合理價位， 波動預計趨於收斂， 套息交易平倉的壓力可能暫時得到緩解。 但在景氣方面，美國失業率超預期走高引發對未來就業市場和景氣動能的謹慎關注。 但目前數據來看， 新增就業的動能有所減弱， 這也是高利率環境下預期?的結果。而失業人口數量目前看仍在可控範圍?， 裁員率仍較低， 目前看就業市場並沒顯示出有惡化現象， 但我們後續將持續關注新增就業動能是否會出現趨勢性超預期減弱的風險。

美國經濟數據的放緩趨於明晰，但儅經濟出現超預期變弱的跡象時，我們傾向於相信聯準會進行預防性降息，而現有較高的政策性利率也給聯準會大幅調整利率的空間。因此對於債券，我們中長期偏多看待，但短期根據市場變化靈活調整。而在股市方面，景氣放緩、美國大選的不確定性以及歷史上8月份季節性因素等讓我們對其波動風險保持關注，看好低波動和防禦類股表現。後續基金將持續選擇基本面具動能、現金流可見度良好或具有長期增長趨勢行業布局，預計投資比率85~100%。後續將密切觀察經濟數據、Fed前瞻政策及地緣政治發展機動加減碼。