國泰策略高收益債券基金六月份經理人報告

6月份金融市場走勢延續上月的狀況，美股上漲，而歐洲與EM股市則維持下挫格局，公債利率無太大改變，信用市場表現則皆墨。推測為貿易保護主義再度升溫、阿根廷金融風暴與墨西哥等南美國家大選等因素，使新興市場波動加大。股市方面，標普500指數+0.48%，但歐股下跌0.32%，而MSCIEM重挫4.56%。公債市場方面，美10年債殖利率維持2.86%不變，而德國10年債殖利率 -3.9bps至0.30%。信用市場除美高收外皆下跌，其中EM美元公司債HY-1.06%，EM美元主權債HY -2.56%，EM當地貨幣計價債券 -2.86%，美高收 +0.40%，歐高收則-0.51%。外匯市場方面美元升值0.52%收在94.47，MSCI新興貨幣貶值2.57%。原物料市場則漲跌互見，SP工業金屬指數-5.11%，西德州原油與布蘭特原油均上漲，分別上漲10.61%與上漲2.38%。美國經濟驚奇指標大幅下滑16點至-4.90，而新興市場經濟驚奇指數下滑5.60點至-11.70。貨幣政策方面，美國升息一碼，利率區間升至1.75%~2.00%，聯準會主席鮑威爾表示，就業及通膨達到目標水準，聯準會將穩定升息。新興市場部分，俄羅斯、巴西及墨西哥均維持利率在7.25%、6.50%及7.75%不變；土耳其央行則升息5碼至17.75%，主要是為了抑制貨幣貶值與高通膨壓力；阿根廷央行維持利率40%不變，並宣布賣出3億美元儲備支撐比索。印度央行為了抑制通膨壓力升息一碼至6.25%，會議記錄暗示貨幣政策至8月前將偏鷹。資金流方面，6月份新興市場債市流出$8.1BN，高收益債券基金通月淨流出-$7.0bn。

6月金融市場受貿易保護主義升溫影響，風險性資產除美股外均震盪下跌。新興市場表現持續偏弱，主要是受到中美貿易戰紛擾及美元升值影響，美中貿易談判仍在持續進行，而美元的趨勢仍須歐元穩定之後才有機會轉向，因此EM短線可能持續震盪，不過在美債殖利率回穩下，波動幅度應該會減緩。7月份重點觀察事項包含：Fed會議記錄、美國與中國貿易談判等等。2018年展望全球景氣穩健向上，違約率持平在低檔，高收益債與部分新興市場債價格仍將有所支撐，惟資產評價偏高，將易受到政治因素干擾、通膨變化及全球央行貨幣政策收縮步調而有所波動。今年各區域及產業表現持續差異化表現，由下而上的選券將成為績效勝出關鍵。