本週投資風向球
- 上週由高科技股開始的企業財報並不理想，無法振奮高科技股的買盤，除了蘋果電腦、IBM、微軟及Google財報優於預期外，其他如Yahoo、eBay、英特爾、超微皆符合或低於市場預期但獲利普遍下滑，股票皆遭到市場拋售，Nasdaq指數已達到近14個月來的低點。未來一週將有包括通用汽車、德州儀器、默克藥廠及昇陽等將公佈獲利結果，成為市場關注重點。
- 日本本週將公佈6月份CPI數據，日本央行已於7月14日升息一碼，如果CPI持續除了反應日本經濟成長的動力外，還有可能促使日圓匯率走升。
- MSCI新興市場指數7月21日收在729點，上週共上漲1%。由於市場對於8月8日FED下一步利率政策動向仍是眾說紛云，因此預料未來一週指數將在年線730點上下盤整。短期觀察焦點除了美國進一步公佈的經濟數據之外，還有中東情勢的演變，若黎巴嫩與以色列戰事持續擴大，不但將對新興中東歐股市帶來壓力，若油價一旦因此再往上飆漲，對於倚賴原油進口為主的新興亞洲國家亦有不利影響，值得投資人留意。
上週全球金融市場回顧
美國股市
美股上週表現回顧─上週市場美國股市開高走低，聯準會主席柏南克向國會報告中對美國經濟降溫的論點及市場解讀未來升息步調將接近尾聲激勵股市，但上週美國企業所公佈的財報，尤其以高科技公司財報好壞參半，造成美國股市在週四及週五走低。Dow Jones上漲1.20%， S&P上漲0.33%，Nasdaq下滑0.83%，其中Nasdaq已下跌至14個月低點。
從上週所公佈的經濟數據中顯示美國通膨壓力仍然存在，6月份名目CPI溫和上升0.2%，為近4個月以來最小漲幅，但核心通膨數據連續4個月攀升0.3%，給聯準會帶來了進一步升息的壓力。6月份推動通膨指數走高的主要原因是佔CPI指數30%的住房成本出現大幅上漲。6月份租金攀升0.4%，業主等價租金成長0.4%。同時間聯準會主席柏南克在國會中對美國經濟未來6個月的預測時指出，美國通貨膨脹風險仍然存在，而且央行非常關心物價上漲問題。但是他同時表示，經濟成長有減速的可能，這將降低通貨膨脹壓力。他還說，以往加息政策對經濟的左右還沒有完全顯現出來。市場認為此談話可能暗示FOMC未來有可能「停止」或「暫停」升息，股市受此激勵，週三美股演出慶祝行情。
美國第二季企業財報上週主要為大型科技股，電腦硬體巨人IBM第二季財報好壞參半。該公司宣佈業績符合預期；受管理成本降低的推動，其盈餘較去年同期成長了10%；但是所屬重要的全球服務以及硬體部門營收雙雙下滑。蘋果電腦宣佈，在截至六月底的財季中因ipod持續熱賣，盈利總計4億7200萬美元，合54美分，超過去年同期。全季營收增長24%達43億7000萬美元，股價受此激勵上週大漲19.8%。線上搜尋引擎Google Inc.宣佈第二季盈餘同比成長了一倍有餘，線上搜索服務廣告營收的市場份額也有所增長。但Google股價反應清淡，上週股價下跌3.3%。另外，包括eBay、Yahoo、超微及英特爾營利雖符合市場預期但比起去年同期卻下跌，股票慘遭投資人拋售。
歐洲股市
歐股上週表現回顧─上週歐股出現本月以來的單週上揚，主要是美國聯準會主席發表談話顯示未來利率政策將考量經濟狀況而做出決策，使市場相信升息已近尾聲因而激勵歐股大漲，不過週五美國戴爾電腦調降展望造成科技下跌與英國礦業股受到銅價持續下滑而收低，則壓抑整體股市的漲幅，最後道瓊Stoxx 600指數上週收高0.92%。英國股市上週收高0.21%；德國與法國則分別收高0.53%及0.79%，至於其他歐洲重要股市則以荷蘭收高1.86%與瑞士收高1.48%表現最佳。
歐元區6月CPI較上月上升0.1%,同時也比去年上升2.5%，整體表現在可接受範圍，而工業生產則較去年上升4.9%，主要是出口增加刺激工業生產所致。德國方面，生產者物價指數PPI上升0.3%，高於預期的0.2%，而對歐盟區的貿易逆差則擴張至32億歐元，主要是進口油價飆高所致。而在英國，6月名目CPI上升0.3 %，核心CPI上升1.2%，皆比預期高，英國財政部表示將開始注意通膨狀況，不過英國央行7月份利率會議中仍以7：0的投票結果，維持利率不變。
上週企業消息仍圍繞在財報訊息。歐洲製藥大廠羅氏Roche公佈第二季獲利數字，由於抗癌藥物Avastin與Herceptin的銷售狀況很好，驅動毛利率向上攀升，使數字遠超過分析師預期，同時股價也大漲並創下歷史新高，不過在歐洲科技股方面，瑞典電信設備製造商易利信宣佈，第二財季淨所得較一年前下降1.7%，淨銷售額增長15%。公司指出，第二季公司獲得了幾筆大額訂單增加營收的成長，公司也預計與前一年相比，2006年公司主要市場將適度增長。另外德國晶片製造商英飛凌宣佈，第三季的淨虧損額降至2300萬歐元，即每股虧損3歐分，低於一年前虧損2億4000萬歐元，全季營收較一年前增長23%，但比第二季低1%，這主要與邏輯晶片部門的銷售下滑有關，公司還宣佈，從第四季開始，預計在通訊解決方案營運的推動下，數字都將有所增長。
東亞股市
日股上週表現回顧─上週日本Nikkei225下跌0.2%，為連續第三週下跌，但跌幅已經明顯緩和。主要影響股市的因素仍然在於對美國經濟的疑慮增減，週一日韓股市休市，明顯在週二補跌，下半週在FED主席Bernanke到國會作證，說明消費支出已經開始下滑，調整利率的動作將必須更為謹慎，讓市場認為利率調升接近終點，全球股市一起反應大漲，亞洲股市亦明顯反彈將上半週的跌幅補回；但在週四FOMC會後聲明公布，明顯可以看出各委員及地區央行總裁對於利率調升意見的不一致性，且對於通膨的擔憂明顯與Bernanke到國會作證後市場的看法不一致，而公布的通貨膨脹年增長CPI YOY仍維持於4.3%，並無緩和跡象，加上同時間公布的領先指標等經濟數據並不佳，讓市場重回對持續升息可能傷害美國經濟的隱憂，加上週四重要科技類股AMD、Intel、Qualcomm及汽車類股中的Ford財報不如預期，股市於週五再度下滑，但幅度較上半週明顯輕。
在日本本身方面，上週並無較為重要的經濟數據公布，因此主要仍是與美國股市連動，尤以出口類股中的汽車與電子零件類股最為明顯，而值得注意的是，之前日本第二大銀行Mizuho於7月11日日銀升息前調高貸款利率，上週日本報紙報導第一大銀行Mitsubishi UFJ可能即將要調高貸款利率，消費性貸款、房屋貸款及企業貸款的需求上升，顯見日本內需市場應有明顯的復甦。
南韓上週表現回顧─上週南韓KOSPI指數上漲1.3％。主要原因是跟隨國際股市反應對美國經濟、通膨與升息動作的疑慮增減，而相關美國財報公布不如預期亦是重要影響關鍵。主要的科技類股伴隨美股相關企業財報而波動，週四Hynix Semiconductor公布第二季獲利成長36% ，主要原因為出貨給iPod應用的記憶體營收增加，亦激勵的相關類股，不過週五隨著美國科技類股財報的不佳，股價又明顯受壓。
新興市場股市─新興亞洲
泰國上週表現回顧─上週泰國股市大漲3.7%，為四個月來最大的單週漲幅。除了跟隨國際股市反應對美國經濟、通膨與升息動作的疑慮增減，相關美國財報公布不如預期亦是重要影響關鍵。但最主要的原因是困擾泰國已久的政治因素，上週有了較為重大的突破，對民間影響力擁有重要地位的泰國國王設定十月十五日舉行全國選舉，以結束自二月總理Thaksin解散國會並於四月舉行選舉後一連串政治風波。相關因為政治不穩定性所引起的投資遞延將重新啟動，泰國股市因此明顯大漲。
印尼上週表現回顧─上週印尼股市上漲0.8%。除了跟隨國際股市反應對美國經濟、通膨與升息動作的疑慮增減，相關美國財報公布不如預期亦是重要影響關鍵。週二印尼爪哇島發生7.7級強烈地震，並引起海嘯，但幸好鄰近國家如馬來西亞、泰國、斯里蘭卡政府出面說明並未受到波及。其他比較值得注意的有因為可作為生質柴油原料的棕櫚油Palm oil在馬來西亞交易所大漲，因此相關股票如最大的棕櫚油生產商Astra Agro及擁有印尼第二大農園的PT Perusahaan Perkebunan均明顯上揚。
印度上週表現回顧─上週印度股市下跌5.6%。除了跟隨國際股市反應對美國經濟、通膨與升息動作的疑慮增減，相關美國財報公布不如預期亦是重要影響關鍵。印度的相關科技類股主要受到美國科技類股財報不佳的影響，另一方面礦業金屬類股如印度最大非鐵金屬生產商Hindalco則因為金屬價格如銅、鋅等有較明顯的回跌而跟隨一起下跌，另外印度擁有將近70%市佔率的香菸銷售商ITC Ltd.隨然香菸銷售量上揚，但因為原料價格的上揚使得第一季財報公布比市場預期低17%，而明顯下跌。外資在印度的買賣動作短期仍無較為明顯的變化，但後續仍須密切觀察。
其他新興市場股市─新興歐洲、中東、南非股市
以色列上週表現回顧─由於以色列股市近月來跌幅已深，在部份券商開始提出投資價值浮現後，配合上國內金融權值股跌深反彈，Tel Aviv 25指數上週強勁彈升5.3%。券商Merrill Lynch發表報告指出，近期的戰爭將對以色列的國防工業，尤其是軟體工業公司的科技發展有利；至於Teva及Israel Chemicals這一類營收比重九成來自於海外市場的公司，其獲利亦不大可能受到戰爭影響，因此股價有被低估之嫌。
俄羅斯上週表現回顧─俄羅斯股市上週在油價回檔後表現欲振乏力，再加上中東亂局仍無平息跡象，RTS美元指數僅小漲0.4%。俄羅斯雖在G8並未爭取到今年加入WTO的機會，但經濟學家普遍認為2007年俄羅斯仍有機會藉由貿易量的擴增而加入WTO。其他經濟數據方面，俄國央行公佈截至7月中旬的外匯存底再創新高，已達2557億美元；IMF亦預估俄國2006上半年的CPI年增率將由去年的7.8%降至6.2%的水準。
土耳其上週表現回顧─土耳其ISE指數在美國升息腳步和緩及油價走跌後出現轉機，上週亦反彈3.4%。上週土耳其央行在例行集會後再度無預警升息一碼，使得目前官方利率已來到17.5%；由於央行升息的理由為市場對於通膨預期逐漸提升，經濟學家多半對這次升息行動給予肯定，並預期年底前土國應該還有升息二到三碼的空間，目前市場預期土國7月CPI年增率為11.5%。IMF將於7月底審查土國經濟狀況亦是觀察重點。
南非上週表現回顧─南非股市上週在貴金屬，如白金、銀礦價格走跌下出現回檔，JSE指數單週下挫2.4%。另外，券商UBS指出每年9月是南非國內礦工薪資談判揭曉時機，今年可能會出現大規模罷工；由於5月CPI已高達4.1%，受到薪資續漲壓力漸增下，南非央行8月再度升息兩碼至8%的機率極大，國內金融股因此在上週表現疲弱。至於南非上週亦公佈第一季經常帳赤字佔GDP比重已上升6.4%，亦引發市場憂慮。
新興市場股市─拉丁美洲
巴西上週表現回顧─巴西股市上週受到FED主席Bernanke暗示升息可能將暫停的激勵下，一度有大漲演出，不過指數第一大權值股Petrobras表示暫時不調漲國內油品售價，引發分析師調降該公司獲利目標，其股價重挫拖累Bovespa指數上週僅小漲0.5%。上週巴西央行一如市場預期繼續降息兩碼，目前官方利率來到14.75%已是史上最低，而巴西5月零售銷售增加7.3%，可見得降息已有成效。除了Petrobras的利空消息之外，巴西其餘企業大多傳出利多；包括第二大食品處理公司Perdigao因為拒絕第一大業者Sadia的購併提議，股價在上週飆漲。銀行股如Banco Itau等則是在降息股價出現反彈。鋼鐵業者CSN則在與美國匹茲堡鋼鐵傳出策略聯盟後股價上升。
墨西哥上週表現回顧─墨西哥股市經歷選後不確性因素的大幅下殺後，已有券商開始表示該國股市投資價值已經浮現，再加上與墨股連動最深的美股上週止跌反彈的帶動，墨西哥Bolsa指數因此在一週內大漲6.5%。墨股在上週大漲的功臣首推有線電視業者Televisa，受到大選廣告量增加及世足賽舉行期間收視率飆升，該公司上季獲利較去年同期激增75%，股價也因此飆漲。權值股America Movil及Cemex則在外資重返當地買盤帶動下，股價亦有不俗表現。不過銅礦商Grupo Mexico則因銅價下跌而使股價表現疲弱。
生技產業
生技產業上週表現回顧─生技類股上週曾因美股對聯準會主席談話顯示升息有機會步入最後階段而大漲的助益下，指數一度回升至715點，但在部分公司財報不佳與其他科技股發表獲利警訊衝擊Nasdaq指數頻創近期新低的影響下，指數又回落700點之下。
上週生技產業主要重點在第二季獲利報告，其中基因晶片大廠Illunina公司因適時切入Affymetrix所遞延提供給重要客戶的市場,使其獲利與營收大幅超越分析師所預期，股價當日大漲超過30%，不過化療藥品供應廠MGI Pharma虧損擴大，並低於分析師所預期的獲利，同時也因競爭對手將在年底推出學名藥版本的Aloxi而調降今年營收預估值，造成股價重挫超過32%，不過全球最大生技公司Amgen則發表出令人振奮的銷售數字與獲利，除前一代的紅血球增長素Epogen銷售較預期差外，包括新一代的Aranep與治療類風濕性關節炎用藥Enbrel均比市場估計要佳，同時公司也上調獲利展望，週五股價則逆勢上漲超過3%。至於抗愛滋病藥物大廠Gilead也公佈財報，整體而言，雖然舊一代的抗愛滋病藥物Viread銷售低於預期，但在新一代的Truvada與克流感權利金的助益下，使其營收與獲利皆高於預期，而公司也提高今年獲利目標，而整體生技市場，未來焦點仍將放在財報揭露。
全球債市
美債上週表現回顧─上週聯準會主席柏南克在半年度的國會作證中暗示升息已近尾聲，抵消了來自經濟數據的利空，幫助美債殖利率連續4週走低，並回測5週來的低點；6月份的物價報告仍不理想，核心PPI生產物價指數成長0.2%，符合市場預期，核心CPI卻再度超出市場預期，增幅達0.3%，年增率則為2.6%，其中住房成長增加0.4%，為推動指數的主要項目，也使得市場對通膨的擔憂無法消退，其他數據則反應出景氣趨緩的格局，新屋開工率及營建許可分別下跌5.3%及4.3%，領先指標表現低於預期(0.1%)，7月費城商業景氣指數也由13.1大幅下滑至6，惟一表現較佳的是6月工業生產成長0.8%。上週左右市場的關鍵事件，則是聯準會主席柏南克至國會進行為期2天的作證報告，他指出美國經濟成長已經閞始放緩，而在對抗通膨的過程中，也必須避免過度的緊縮對景氣可能造成的傷害，Fed並預期經濟放緩的走勢將延續至明年，同時也有助於通膨風險的控制，此番溫和的談話再度帶動多方的氣勢，認為升息即將結束，指標10年期公債殖利率在下半週拉回近10個基本點，週末時收5.04%，較前週走低2個基本點。
歐債上週表現回顧─上週歐元區的長債與短債表現不一，分別受到美債走多及ECB升息壓力的不同影響，並使殖利率曲線趨於平坦，2年券與10年券利差拉近至近6個月來最低；數據顯示歐元區通膨風險持續偏高，市場預期ECB將採取較為強硬的態度，德國6月份PPI指數年增率仍高達6.1%，超出市場預期的5.9%，歐元12國CPI指數較去年同期上揚2.5%，創下7個月來新高，並為連續17個月超出ECB設定的理想區間上限(2%)，因此市場預期8月份升息的可能性相對大，並使短債承受較大的壓力，另一方面，油價的高升卻似乎也對歐洲經濟造成壓力，ZEW機構指出德國7月份投資信心指數出現近4年來最大跌幅，由6月的37.8大幅走低至15.1，加上美債持續走強的帶動，使歐洲長債上週獲得較佳的支撐，週末時10年期歐債殖利率收在3.96%，一週來下跌2個基本點，2年期歐債殖利率則微升1個基本點，收在3.53%。
全球匯市
匯市上週表現回顧─美元中止前兩週強勁的走勢，主因為美聯準會主席柏南克對國會報告時指出，美國經濟仍有通膨的壓力但未來經濟因房市持續降溫以及偏高的油價將會抑制美國民間消費動能，進而帶動美國經濟放緩，減低通貨膨脹壓力。美元利差因素有可能被歐洲及亞洲國家拉近而走低。歐洲方面，6月份歐元區CPI再度走高，年增率為2.5%，超出ECB所觀察區間；德國PPI成長幅度也高於預期，可見歐洲經濟動能仍相當強勁，相反ECB將於8月升息的機率也大幅增高。
全球重要貨幣對美元之表現(單位%)
匯價報價 | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
歐元 | 1.2694 | 0.33 | -0.75 | 7.13 |
日圓 | 116.17 | -0.04 | -1.51 | 1.36 |
英鎊 | 1.8585 | 1.09 | 0.55 | 7.86 |
瑞士法郎 | 1.2367 | -0.20 | -1.09 | 6.20 |
台幣 | 32.74 | -0.22 | -1.11 | 0.26 |
油、金價表現(單位%)
報價(美元) | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
金價 | 620.20 | -7.16 | 0.68 | 19.52 |
油價 | 74.43 | -3.38 | 0.68 | 21.94 |
註：報價為上週五(2006/07/21)買價
資料來源：Bloomberg，資料整理：德盛安聯投顧
本週重要經濟數據公佈時程
日期 | 週 | 國家 | 經濟數據 |
7/24 | 一 | 德國 | 7月份消費者物價指數 |
7/25 | 二 | 美國 | 7月消費者信心指數 |
7月新屋銷售 | |||
7/26 | 三 | 德國 | 7月份IFO商業信心指數 |
英國 | 7月份住房價格 | ||
日本 | 6月份貿易收支 | ||
7/27 | 四 | 美國 | 7月耐久財訂單 |
7月成屋銷售 | |||
德國 | 8月份GfK消費者信心調查 | ||
7/28 | 五 | 美國 | 第二季GDP初值 |
密西根大學消費者信心指數 | |||
日本 | 6月份消費者物價指數 | ||
6月份零售銷售 | |||
法國 | 7月份消費者信心指數 | ||
6月份生產者物價指數 |
資料來源：Bloomberg