國泰全球基礎建設基金十二月份經理人報告

日銀總裁植田和男在國會表示，自今年底至明年貨幣政策的決策將更挑戰性，調整政策利率將有許多方式，不過由於日本薪資增長有限，總裁植田仍重申尚未看到通膨持穩2%目標確定會實現，將耐心維持寬鬆貨幣政策，以支持經濟活動，而薪資將是日銀判斷通膨情勢的重要指標，最大工會-勞動組合總連合會計畫要求2024 年春季薪資協商需再調薪５ %以上，但仍須觀察日本全國平均薪資升幅對民眾通膨預期與日銀政策影響。

日本公布10 月加薪幅度仍低，扣除通膨率的實質薪資持續衰退，影響家庭增加消費能力與意願。 10 月名目薪資僅較去年同月成長1.5%，累計前10 月平均僅較去年同期成長1.3%，實質薪資衰退2.6%；受限於薪資增長微薄， 10 月家庭消費支出較去年同期小幅增長1.3%，累計前10 月平均增幅只有1.2%，遠低於2022 年的4.2%，日本家庭在食物方面的支出因漲價因素，增加5.7%；交通通訊、文化娛樂則分別增長3.7%與7.9%，但在居住、醫保、教育、其他等支出較去年為低。今年來日本整體平均薪資並未隨大企業大幅調薪而有明顯增長，且因日圓貶值、進口物價回升，國內產品售價調高等因素，影響實質購買力，不利於消費信心。

BOJ維持短端政策利率於-0.1%不變，維持10年期日本國債收益率目標參考區間上限於1%，並將繼續分別以年化12 兆和1800億日圓為上限的節奏在必要時購買ETF 和J-REITs，維持商業本票（ CP）存量規模約2兆日圓，並繼續以疫情前大致相同的節奏購買公司債。 BOJ保留了“將追求實現可持續且穩定的2%物價目標”且“伴隨著薪資增長”的條件，也保留了“將繼續實施引入YCC 的QQE” 的表述。 BOJ預期日本經濟將繼續復甦，在2024 財年核心CPI yoy將超過2%，此後漲價動能逐漸消退，基礎（ underlying）通膨可能逐漸接近物價穩定目標。 2025財年，潛在通膨率逐漸上升並接近2%的目標的可能性正在上升，日本工資有上漲的跡象，薪資增長情況有助於推動貨幣政策轉向。