西方資產管理公司：投資人一定要抵抗當前的恐慌，仔細觀察市場的長期走向

由美盛投顧完全持有的資產管理公司，西方資產管理公司今天表示，長期投資人不要只著眼於目前市場的恐慌，應該要注意對利差敏感的債券發展。

西方資產管理公司的產品分析師席洛夫（Mike Zelouf）表示，「投資人不應該把焦點都放在短期的經濟展望上，更應該注意中長期的發展趨勢。只要各國央行和政府的政策能夠稍微協助維持金融市場的穩定，讓經濟恢復正常運作，市場對金融體系的信心終會恢復。屆時，由於流動性問題導致利差產品價格嚴重低估的情形將會消失，價格將會重新反應違約率等基本面因素。」

席洛夫表示，「我們將持續關注房貸抵押債券和金融債券，我們非常看好這兩個區塊在未來幾年風險調整後的報酬潛力。當然，信用緊縮和景氣衰退都會對企業構成衝擊，但我們認為投資人如果願意承受這些風險，將來得到的補償將會更多。」

席洛夫也表示，由於銀行降低財務槓桿，引發金融市場的惡性循環效應，造成債券價格已經超跌至應有的基本價值以下。

「這種情況通常應該只發生在採用部分準備金制度的銀行體系，全球經濟並不屬於這樣的體系，所以並不會發生那樣的惡性循環。而只有當貨幣政策和財政政策都無法解決問題時，金融市場才會無法抵抗這種惡性循環的衝擊。政府從1930年代經濟大蕭條的錯誤中學到不少教訓，在這次的金融危機中一直努力避免重蹈覆轍。」

目前金融危機的規模之大前所未見，但西方資產管理公司表示，各國政府的應變也是史無前例。美國聯準會在這個景氣循環一開始就大幅降息，實質聯邦基準利率已經有將近一年都是負值。聯準會同時也擴張其資產負債表，提供所有商業銀行、投資銀行、和保險公司短期融資資金。美國財政部將房地美和房利美收歸國有之後，房貸證券化業務仍然持續運作，以在民間房貸證券化業務停擺的情況下，維持房屋市場所需信用資金的流動性。這些措施都有助於將傳統三十年房貸的殖利率降至金融危機發生前的水準，直接解決美國房屋市場的問題，而美國房屋市場正是造成這一波金融危機的源頭。

歐洲央行和英國央行也採取類似的挹注流動性措施。雖然歐盟的財政政策調整較為緩慢，但各會員國各自在能力範圍內積極採取應對措施，包括提供存款保障，由政府出面提供貸款給問題機構等。

席洛夫表示，「我們認為目前各國政府已經採取的措施和未來可能採取的政策足以避免經濟嚴重失序，但預期歐洲多數國家和英國經濟仍不免陷入些微衰退。」

「歐洲央行為了維持物價穩定而刻意採取緊縮的貨幣政策，造成經濟成長微幅下滑。我們認為歐洲央行現在應該已經有足夠的空間，可以開始放鬆貨幣政策，預期年底之前將會出現第一次降息。因此，為了搭配我們在英鎊市場的多頭部位，我們提高歐洲債券部位的存續期間，並稍微增加歐洲債券的多頭部位。同時，隨著歐洲央行降息，利率對匯率的支撐力道下滑，相對於美元，匯率部位我們將維持作空歐元和英鎊。」