國泰新興高收益債券基金十二月份經理人報告

12月以來金融市場持續受到通膨、 央行貨幣政策轉鷹及Omicron變種病毒疫情等因素的影響而呈現大幅震盪， 最終在經濟數據表現強勁以及市場淡化Omicron疫情下， 帶動風險性資產先跌後揚， 積極型信用資產價格亦跟隨美歐主要股市止跌回升。 12月份美國公布的11月美國耐久財訂單創近年新高， 再次證明美國經濟動能強勁， 然而消費動能推升通膨， 使FED於12月大幅轉鷹。 聯準會主席鮑威爾在12月例會將每月縮減購債規模翻倍至300億美元， 到2022年3月結束， 比原本規畫的時程提前3個月， 最新利率點陣圖顯示2022年中位數上移到0.75%至1%區間，反映預期2022年升息3碼的可能。 美國民主黨參議員曼欽於12/19公開表示， 無法支持民主黨提出規模1.75兆美元的「 重建美好未來」 擴大社會安全網及對抗氣候變遷法案。 考量2022年美國期中選舉， 預期民主黨仍將把整個法案再次瘦身以在明年闖關， 但法案規模可能大幅縮水。Omicron已成為美國最主要的病毒株， 然而新的研究與證據顯示雖然病毒不斷突變， 但藉由藥物與疫苗， 將使新冠疫情往流感化的方向發展。預期新冠變種疫情對全球景氣雖有擾動， 但負面影響相對受限。

債券市場方面，在Fed主席鮑威爾獲提名連任後，其言論開始轉向認為通膨恐非暫時性， 12月FOMC會議即宣布縮減購債速度加快，此外，委員們對利率看法中位數於2022~23年預期都各有三碼的升息空間，已明顯較9月立場有大幅轉變。雖然通膨持續上揚，但由於Fed立場開始轉趨鷹派，市場信心逐步趨穩，漸不擔心通膨有失控的風險，使本月美國長天期公債殖利率仍未脫區間震盪格局；歐洲方面，雖歐洲央行一再強調將持寬鬆立場，不會追隨美國提高利率，但受英國央行於12月意外升息影響，德公債殖利率亦跟隨英、美公債走揚。通月美、德10年期公債殖利率收於1.44%及-0.35%，分別較11月底上揚7bps及17bps。信用資產方面，本月公債殖利率維持區間波動，隨市場風險情緒改善，主要信用資產利差普遍收斂，其中歐美高收債及新興市場美元債領漲，而投等債及前月反彈的亞高收再度反轉收跌。展望未來，通膨議題仍是金融市場最大風險及變數所在。美國11月CPI年增率飆升至6.8%，持續超出數十年來最高，倘若未來通膨無法降溫，則升息速度勢必加快，而殖利率也將明顯上行，整體債市恐將持續承壓。因此基金將精選持債、維持較短存續期以及持有較高比重之能源/原物料相關債券為投資主軸。