國泰美國優質債券基金二月份經理人報告

2月的美債市場主要反映對於Fed首次降息時間點的後移，從最早3 月拖延至5~6月，市場氛圍的改變主要因為一系列優於預期的經濟數據及關於偏鷹派的官員談話，殖利率曲線呈現熊平，美債2年上揚多於 10年。經濟數據方面，通膨高於市場預期，1月CPI年增3.1%、核心CPI年增3.9%，且包含房租在內的服務類價格月增幅普遍有所擴大；1 月PCE、核心PCE通膨雖分別月增0.3%、0.4%，較前幾個月高，但仍符合預期。美國1月ISM服務業指數升至近四個月新高53.4，高 於市場預期的52；2月ISM製造業指數降至47.8，連16個月萎縮。1月零售銷售月減0.8%，不如預期且創2023年3月來最大單月降幅； 1月工業生產月減0.1%，低於預期。2月密西根大學消費者信心指數終值從1月的79降至76.9。報告期間，彭博美國投資級公司債指數 下跌1.5%，美國投資級公司債指數平均百元價變動下跌1.74%至91.56，利差方面，彭博美國投資級公司債指數利差變動不大收在96，公司債 指數收益率+30BP至5.41%。美國公債市場方面，美國5年、10年、30年期公債殖利率分別+40.93BP、+33.78BP、+21.29BP，收在 4.24%、4.25%、4.38%。

美國投資級公司債的信用面維持正向，因投資級債的收益率高於5%，持續吸引資金流入，我們見到投資需求量大，鑒於今年1~2月債券新發行累計來到3872.95億美元， YOY為32%，但是定價行為仍有利於發行公司，多數幾個新發行定價幾乎沒有讓步，預計3月新發行仍將持續進行。評價面而言，美國投資級債信用利差整月收斂至93附近，相較前一低點2021/6的80，相對偏貴，然短期內市場風險偏好強勁，利差仍有收斂空間。基本面觀察，統計發行公司4Q23現金水位偏高，而槓桿率略為增加且營收增長放 緩，整體趨勢放緩但仍在可控範圍。