保德信新世紀基金11月回顧與12月展望

一、績效回顧：

新世紀基金十一月底淨值7.94元，較十月底淨值7.61元上漲4.34%。十一月歐美股市大多呈現高檔整理，台股加權指數為小幅上揚。十一月外資持續買超，單月淨買超金額約558.7億元。十一月類股漲幅以傳產、電子優於金融，在五都選前隨著台幣止升有資金從傳產轉進電子的現象，而選後反映選舉結果，部份觀望資金重回傳產之政策受惠股。漲幅較大的次類股包括營建+8.9%、網通+7.7%、百貨+4.2%、食品+2.9%、電子零組件+2.5%、汽車+2.5%、運輸+2.5%等。

二、週轉率檢討：

新世紀基金十一月份買進、賣出週轉率分別為2.15%及-2.26%，十月份買進、賣出週轉率分別為9.13%及5.03%。十一月底總持股比例為91.98%，較十月底89.96%增加持股，主要加碼金融、半導體、電腦及週邊等，減碼塑膠、紡織、橡膠、觀光、光電等。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

美國2010年第三季GDP年率上修至增長2.5%，優於第二季的增長1.7%，主因消費支出增速上修至2.8%，企業利潤呈現增長，但高失業的負面效果仍抵銷經濟增長的力道。芝加哥11月採購經理指數上升至62.5，10月為60.6，美國11月ISM製造業指數由56.9略降至56.6，但仍高於預期，且仍保持擴張水準，感恩節與聖誕效應有望提振美國需求。10月失業率持平在9.6%，非農就業人口增加15.1萬人，就業市場傳出佳音，但美國就業市場復甦緩慢，消費信心仍有待提振。FOMC決議利率維持0-0.25%不變，並將購買6,000~9000億美元的美國長期公債，挹注市場流動性，略高於市場預期5,000億至1兆美元的下限，預期Fed仍將有寬鬆措施提升效果。

台灣方面，經建會公佈2010年10月景氣對策信號維持過去兩個月以來的黃紅燈，綜合判斷分數從37分減為34分；領先指標雖持續下滑，下滑幅度卻有縮小趨勢，10月領先指標綜合指數為117.2，較上月略減0.4%；6個月平滑化年變動率0.3%，較上月2.0%減少1.8個百分點；同時指標綜合指數為124.0，較上月上升0.5%；不含趨勢之同時指標為106.1，較上月106.3略減0.2%。央行公佈2010年10月M1B年增率連續10個月下滑，降至10.05%，央強調M1B日平均餘額超過新台幣11兆元，而且持續增加，顯示股市資金動能充裕；M2則因銀放款與投資持續成長、外資呈現淨匯入，年增率上升為4.8%，亦為今年5月以來連續6個月上升。

四、投資策略展望：

台股展望，即將進入聖誕節銷售旺季，根據美國BIGresearch市場研究公司的調查統計，在感恩節週末的三天假期當中，美國零售業的銷售額為450億美元，比去年同期成長6.4%，後續觀察聖誕節買氣與存貨去化情形。此外，通常年底個股情會預先反映隔年營運成長性，預期股價將回歸基本面。參考歷史國內M1B 年增率與台股大波段走勢大約同向，且其底部通常領先台股出現，預估M1B底部大約落在今年底左右；若以大盤評價而言，11月底加權指數之股價/淨值比約1.92倍(資料來源:Tej,2010/11/30)，低於歷史平均水準(資料來源:Tej，1991年迄今平均數為2.3)，再加上以往總統大選前一年股市大多呈現多頭格局 ，因此預期未來加權指數走勢仍有上漲空間。選股方向看好業績股、趨勢股、政策受惠股以及景氣循環股等。傳產股佈局方向，五選舉結果有利於金融與傳產內需表現；明年3月中共會召開將完成十二五規畫完整報告，其政策著重擴大內需，規劃五年內所得倍增、持續推動城鎮化等方向，看好中國消費長期成長趨勢，中概內需族群亦為佈局重點；航運股具有跟隨景氣循環的特性，貨櫃運價對於明年美國線合約與旺季附加費調漲已具航商聯盟共識，航空股則有陸客自由與岸航線增班等題材加持，亦為佈局重點；12月將召開第六次江陳會，重點將談岸醫衛合作，生技股可望受惠；美元弱勢、油價上揚，預期原物料價格與股價仍有表現空間。電子股佈局方面，觀察美國聖誕節買氣、中國農年鋪貨效應，以及新規格產品上市反應等，如: iPhone 4G、iPad、 iPad-like、Microsoft Kinect 等，預計佈局重點包括智慧型手機與零組件、NB等。