第一金四至六年機動到期全球富裕國家投資級債券基金八月份經理人評論

聯準會維持利率於5.25%~5.5%不變，縮表持續進行，維持每月公債贖回上限，機構債和機構MBS贖回上限維持至350億美元，近期就業報告顯示勞動市場進一步降溫，失業率高於長期預期4.2%、製造業持續萎縮、通膨處降溫趨勢，9月會議幾底定首次降息，月內美國10年期公債殖利率下滑13bps收3.9%、2年期公債殖利率下滑34bps收於3.92%，美元指數月內下跌1.46%，歐元區景氣邁入軟著陸，ECB率先啟動降息1碼至3.75%，風險性資產漲多跌少。展望後市，預期受美經濟續保韌性、通膨降溫，聯準會9月啟動降息，日本央行貨幣政策逐步正常化，債市部分短期或受股市波動加大，地緣政治風險帶動避險需求增溫，殖利率走勢向下，股票部分受貨幣政策轉趨中性、漲多產業回吐賣壓走勢震盪，月內同步減碼部位以因應贖回資金流動性，股票債券配置比重約40:53。8月初由於市場擔憂經濟衰退，長短天期公債殖利率大幅下降，隨後經濟數據雖回穩，但由於Powell於JacksonHole明確表明9月將啟動降息，再次壓低公債殖利率走勢，其中又以短天期債券利率下跌最多，整體殖利率曲線趨陡。此外，本月股市表現反彈，信用利差震盪維持低檔，債券指數大多表現上揚。後續來看，考量緊縮貨幣政策之滯後效應、中國經濟復甦力道偏弱、企業融資成本高昂，與終端獲得信貸將面臨挑戰，以及年底美國大選可能帶來的政策方向改變等因素下，資本市場之不確定性仍高，惟市場對聯準會何時降息與降息幅度反應將隨政策逐步底定而減輕。鑒於全球金融市場仍面臨多項不確定性，將持續留意景氣進入循環中後期，企業獲利或將受到衝擊，借貸成本走高亦將影響企業財務健康狀況。