高風險市場下的投資策略：穩健與靈活並重

2007 年年底至2008 年年初，由於次級房貸隱憂與投資人的恐慌，使全球股市蒙上一層陰影，法國巴黎資產管理公司表示，恐慌的源頭主要來自市場對於美國經濟體的健康與否，而今年1 月，美國重量級多家大銀行公佈的令人失望的財報結果，例如美國銀行公佈第四度獲利大減95%，更加深了投資人的恐懼，引發了全球股市的連續下跌。至1 月22 日，全球股市單日下跌的幅度更是達到自911 以來最大，法國巴黎資產管理公司觀察這主要是因為市場對於美國總統布希振興經濟方案的內容感到失望所致，而預期有更多金融機構將公佈其營運虧損的擔憂又重新出現在市場中，惠譽在近日宣布調降美國債券保險公司Ambac 的信用評級，由AAA 降至AA，這使得這些公司保險的債券價格可能因此下跌，而加重了投資人的損失。因此法國巴黎資產管理公司認為第四季財報的公佈在短期內仍將影響市場波動。

今年以來(至2008 年1 月24 日)，美國S&P500 指數下跌7.92%，而歐洲股市(道瓊歐盟50 指數)下滑13.42%，新興市場方面，以MSCI 新興市場指數為例，則下滑13.03%。除了股票市場，信用市場的表現也受到影響，除了公債市場，由於市場預期未來將有更多降息空間與避險資金的流入，使美國10年期公債殖利率，今年至今(1 月24 日)下滑32.1 個基本點，法國巴黎資產管理公司表示在目前的經濟環境下，物價壓力似乎已不再是市場關心的問題了。

1 月24 日，投資人因美國準備對債券保險公司提供紓困、諾基亞的財報數字亮眼等因素下，全球股市因而反彈。法國巴黎資產管理公司預期在短期內，股市的風險仍然維持在高點，提醒投資人仍須注意美國企業財報公佈結果可能再度帶來負面消息，以目前已公佈的資料顯示，S&P500 大企業中有60 家公佈令人失望的財報數字，另外若美國的信用卡違約率上升，也將提升市場對於美國消費活動減弱的擔憂。

法國巴黎資產管理公司表示美國聯準會在1 月22 日緊急降息3 碼，自去年9 月至今，基準利率已被下調175 個基本點，而日本央行則在22 日宣布維持原利率水準不變，不過市場已認為日本央行未來升息可能性降低，歐洲央行則在2 月7 日下一次會議中降息的可能性升高。另外，美國總統布希在1 月14日提出了1450 億美元振興經濟方案，由於內容上不明確，使市場仍出現失望性賣壓，法國巴黎資產管理公司認為1 月26 日布希發表國情咨文中應會透露更多細節，看好這將增強市場對於美國政府決心抵抗這次信貸危機的信心。

法國巴黎資產管理公司觀察目前市場上的風險趨避指標，例如多空指標(Bull/Bear)、買權/賣權(Call/Put)與市場寬度(Market Breadth)，顯示目前市場已經超賣，預期在短期內將可見到市場反彈。同時以中期來看，許多有利的訊息仍未消失，央行的降息措施、美國的振興經濟方案、市場仍然豐沛的資金與目前已具吸引力的股市價格，而法國巴黎資產管理公司認為在目前企業的負債比率仍低、現金流量穩定與高競爭力下，將能抵禦經濟趨緩的衝擊。