全球重要股市走勢與展望

企業消息方面，ICSC表示11月零售商同店銷售額年增率3.5%，屬於預估範圍下緣；雖然Target、Costco等連鎖折扣商銷售成績皆不理想，但它們卻對12月的銷售展望不悲觀。由於需求強勁，SIA指出10月全球晶片銷售不但較去年同期增加6.8%，亦高於9月的2.5%，半導體類股受此激勵全面勁揚。

• 歐洲股市

歐股上週表現回顧─美股從上週四之後翻紅，加上ECB升息一碼後也表明，這並不是一連串升息行動的開端，歐股因利空出盡開始大漲。在保險及科技股帶動下，道瓊泛歐六百指數得以再創今年新高。德國由汽車類股領軍反彈，上週大漲2.2%；法國次之，因為金融股在ECB確定升息後，領導CAC指數從谷底反彈1.3%；英國仍被電信類股及製藥股拖累，僅微漲0.1%。

上週歐盟公佈多項重要經濟數據，包括11月CPI從10月的2.5%再降為2.4%，顯示通膨壓力已隨油價下跌而趨於緩和；歐元區第三季GDP從上季的1.2%躍升至1.6%、11月PMI指數從52.7微升至52.8、10月失業率則與先前一樣停留在8.3%。德國10月零售額月增率高達1.9%，並優於預期；11月PMI製造業指數則從53.1降為52.7，但11月德國失業人數減少5.3萬人，則再度優於預期。

德國鋼鐵製造商TtyssenKrupp決定以48億加幣收購加拿大同業Dofasco，由於法國鋼鐵商Arcelor亦在先前提議收購Dofasco，一場併購大戰即將開打。手機大廠Nokia雖調降網路事業部門毛利率的估計值，但整體預估獲利金額保持不變，Nokia表示2006年行動通訊產業營收成長可達兩位數。至於荷蘭超市連鎖集團Royal Ahold推出投資人引頸企盼的組織再造方案後，股價跟著勁揚。

• 東亞股市

日股上週表現回顧─日本科技類股在美國同業帶動下，引領日股五年來首度收升逾15,400點，價量齊揚單週大漲4.31%。美PCE、ISM數據顯示通膨壓力和緩及製造業景氣小幅降溫，市場對於FED升息機率降低之臆測升溫，並樂觀預期半導體龍頭Intel下週可望調高財測，激勵Advantest等科技類股收高；高盛證券對日本前三大航運公司獲利穩定性已顯著改善給予正面展望，航運類股上演落後補漲行情。上週公佈10月份失業率雖一度跳升至4.5%，遜於預期的4.2%，但求才求職比率攀升至0.98，為1992年9月以來高點，就業市場前景仍將為支撐內需消費成長主力，本週公佈的第三季企業資本支出、10月份機器訂單和第三季GDP修正值將為市場關注焦點。

南韓上週表現回顧─美經濟數據顯示通膨壓力和緩、市場樂觀預期Intel下週將調升財測，以及南韓本地正面經濟數據多項利多加持，激勵KOSPI連五週收紅，單週收漲1.3%，再創收盤新高1312.12點。產業龍頭Intel將上調獲利預估之題材，提振近日表現相對落後於內需產業之科技類股；出口類股則因美房屋銷售和工廠訂單數據亮眼，股價表現突出。上週公佈之11月份CPI年增率2.4%，增幅低於預期；11月出口年增率13%，顯示成長力道未減並反應在優於市場預期的10月工業生產年增率8.0%；央行亦公佈第三季GDP年增率終值從4.4%上調至4.5%。本週美股走勢、南韓央行利率會議，和11月消費者信心將牽動股市續漲力道。　

港股上週表現回顧─美PCE數據顯示通膨壓力稍緩、市場對於FED未來延續升息疑慮逐步去除，以及香港強勁GDP數據，推動恆指單週小幅收紅0.79%。上週一度受美第三季GDP修正值等數據強勁，引發進一步升息疑慮，打壓地產類股走勢，即便隨後美PCE顯示通膨壓力舒緩，亦無力拉抬類股；領匯基金在12月8日即將被MSCI指數納入展望的激勵下，買氣暢旺並較IPO價格大漲34%。HSBC宣稱第三季消費金融業務稅前獲利優於去年同期，恆指金融類股小幅收升0.15%。上週香港旅遊發展局公佈10月份訪港遊客達214萬人次，年增率達6.4%並刷新歷史單月紀錄；分項中顯示中國仍為最大旅客來源地。本週美股表現、10月份香港零售銷售將為短線觀察港股指標。

• 新興亞洲股市

泰國上週表現回顧─投資人在EGAT公開上市遭無限期延後下信心大受打擊，另外後續國營企業出售股份受限，恐將負面衝擊提振經濟成長之政府預算來源，加上經常帳盈餘從9月的8億7千萬下降至6,860萬美金的利空，拖累泰股單週收黑1.49%。受惠於油價自高點回落，11月份消費者物價指數小幅下降至5.9%，低於市場預期6.6%。本週即將公佈的第三季GDP和央行利率會議，為進一步牽動泰股走勢之重要指標。

馬來西亞上週表現回顧─第三季經濟成長年增率高達5.3%，意外優於市場預期4.6%；但央行從1998年以來首度上調利率30個基準點，以因應日漸增大的物價揚升壓力，打壓大盤收跌2.12%。

印度上週表現回顧─本地經濟數據佳和美股漲勢利多帶動下，激勵孟買指數一度突破9,000點關卡，單週收漲1.22%。印度第三季GDP較去年同期增長8.0%，遠優於市場一般預期的7.5%，強化基本面並保持強勁之市場信心；另外，消費產業Hindustan Lever上調部分家用產品售價，並持續看多國內消費需求力道，帶動類股買盤活躍；軟體類股亦在美國同業和通膨數據和緩，降低FED持續升息之機率下，引領大盤上攻。

• 中東、新興歐洲、南非股市

以色列上週表現回顧─以色列股市上週下跌2.3%，以色列副總理裴瑞玆宣佈退出工黨，並全力支持夏隆競選連任；市場認為以色列經濟基本面佳，裴瑞玆退黨的動作應不會造成政治危機，對股市造成影響。券商Morgan Stanley提高以色列科技股的建議比重為“加碼”，原因為目前整體產業業績提升，獲利率增加，股價表現應可持續至2006年。

俄羅斯上週表現回顧─油價小幅回升及Morgan Stanley調高MSCI新興市場俄羅斯比重的雙重利多帶動下，俄羅斯股市上漲3.7%。Morgan Stanley12月1日調高MSCI新興市場俄羅斯的比重由5.5%至5.7%，此舉將帶動外資加碼俄羅斯股市，對股市未來的表現更添助力。

南非上週表現回顧─南非股市上週下跌2.1%，黃金及白金雖雙雙突破500美元及1,000美元的歷史關卡，但礦業股大多維持平盤的表現。券商UBS提高對BHP Billiton的目標價至27美元，調幅為4%，主要原因為銅價在上海交易所的價錢達到12年來新高。

土耳其上週表現回顧─土耳其股市上週再創新高，漲幅高達4.9%，主要原因為美國總?布希呼籲歐盟能儘快接受土耳其的入會申請，布希指出如果土耳其成為歐盟會員國，這將會是歐盟中第一個回教國家，此舉將可拉近歐洲和回教國家的距離。經濟數據方面，經濟部公佈10月份土耳其出口年增率達9%，接近63億美元，進口年增率為22.3%，達99億美元，貿易逆差雖達35億美金，但強大的進口顯示消費者信心同步提升。　

• 拉丁美洲股市

巴西上週表現回顧─第三季GDP數據雖令人失望，但股市仍創下歷史新高。央行公佈第三季GDP成長率為1%，比去年同期下跌1.2%，遠超過市場所預期0.5%的下修幅度。產業類別中以農業產值下跌3.4%，跌幅度最大，工業產值跌幅1.2%次之。過去四季巴西GDP季平均成長僅有0.9%，顯示巴西經濟成長的速度已大幅放緩；但這些經濟數據也暗示央行將會比預期提早降息，幅度也會加大。券商HSBC便指出央行未來降息的動作，應對股市有正面性的激勵作用，HSBC也下調巴西2005年GDP成長率預估值由2.7%至2.1%。

墨西哥上週表現回顧─墨西哥股市上漲1.6%，再創歷史新高。在經濟成長放緩及央行降息的因素持續發酵下，大型藍籌股領軍上漲，電信業者America Movil上漲3.3%、水泥製造商Cemax上漲4.8%、零售業者Walmex上漲2.7%。上週市場討論焦點仍專注於央行未來降息的速度及幅度，市場認為墨西哥的通膨已獲得控制，央行應加速降息的腳步，來維持經濟的成長及吸引更多外資。但央行在過去2次的開會記錄中指出，控制通膨已有成效，但目前3.5%的通膨率仍在觀察區間內的上限，未來央行將密切觀察通膨的走勢並利用靈活的貨幣政策來應對。　

• 生技產業

生技產業上週表現回顧─在12月中旬的重要醫學會議召開前，消息面普遍清淡，輔以11月之後數起生技小型股傳出新藥研發失敗，使投資人暫時退場觀望，NBI指數800點關卡得而復失，上週重挫2.1%。然而12月10日以後將召開血液學等重要醫學會議，預期可傳出利多並有利後續生技股反彈。

上週市場消息面清淡，目光焦點仍圍繞在先前出事的小型股身上，因此賣壓仍集中於部份有臨床數據即將公佈的中小型個股。12月1日另一家小型生技公司Rigel傳出利空消息，該公司目前正在實驗的治療過敏性鼻炎新藥R112，由於臨床二期數據不如預期，恐將被迫放棄實驗；此消息不但讓該公司股價跌至今年新低，亦再度對其他中小型股產生衝擊。有媒體報導FDA正對Amgen的紅血球生成素藥品Aranesp及Epogen使用者提出警告，表示這些藥物可能造成血球增生不良的副作用，這些雜音亦影響Amgen的股價走勢。專門提供生物技術研發平台的Invitrogen，因獲得聯邦法院判決其競爭對手侵犯該公司專利權勝訴，股價大漲8%。

• 全球債市

美債上週表現回顧─上週一公佈之成屋銷售數據較預期為低後，原本市場預期可作為房屋市場降溫的明顯證據，搭配聯準會11月1日的會議記錄，聯準會可能因此對貨幣政策有進一步的調整。然而在11月底陸續公佈之耐久財訂單、新屋銷售數據、第三季GDP均超過市場預期，使得美債市場出現反轉，美十年期公債殖利率一度上揚至4.54%。12月2日公佈非農就業人口變動與預期相近後，美債市場並未有太大波動，週五十年期公債殖利率收在4.51%。

歐債上週表現回顧─德國IFO企業信心指數下跌較預期為重，以及歐洲各主要國家通膨數據逐漸減弱後，歐債市場呈現回穩，德國十年期公債殖利率於3.41-3.42%間徘徊。12月1日，ECB總裁特里謝(Trichet)在宣佈調升利率1碼的同時，表示調升後之利率已符合央行控制通膨之目標，顯示短期內再度調升利率的機會不高，因此債券價格不跌反漲，德國十年期公債殖利率一度下探至3.38%。

• 全球匯市

匯市上週表現回顧─上週初在成屋銷售數據不佳，市場猜測聯準會是否會提早改變升息策略的情況下，美元一度回貶；但在相對表現不錯之經濟數據公佈後，市場開始提高聯準會將持續升息的預期，美元亦在利差效應下開始回升。歐元方面，在ECB升息前夕，因為市場預期升息一碼可能勢在必行，故歐元兌美元一度回升至1.178左右；但在12月1日ECB總裁特里謝的言論中，顯示近期再度升息之機會不高，歐元再度回貶，本週歐元兌美元落在1.172。日圓方面，則因日央行近期不太可能調升利率，因此日圓兌美元及歐元均一路走貶，上週一度創下兌美元新低點120.64的紀錄。