第一金店頭市場基金十二月份經理人評論

店頭基金去年12月底淨值6.20元，單月下跌1.27%，同期加權指數上漲2.43%、店頭指數上漲1.12%，第一金店頭基金表現遜於店頭指數。

美國去年11月耐久財訂單較前月增3.8%，優於市場預期，而年增率由前月8.4%升至12.1%，但核心訂單年增率由10.8%降至6.5%，仍保持在歷史穩定的水準上，但巳緩步降溫。美國寬鬆貨幣政策維持低利率環境，支撐企業活動，然而，全球景氣不確定性影響廠商增加投資及生產的信心，預估未來半年美國耐久財訂單年增率持續走降。美國11月個人所得較上月增0.1%，低於預期，薪資所得意外較上月減0.1%，而消費者支出僅較上月增0.1%。歐債問題擴延至美國金融業，未來半年美國景氣有下滑風險，失業率難有大幅度改善，預估未來一年美國消費意願將受限，實質消費成長將低於2%，核心通膨則將保持穩定。

台灣去年11月工業生產指數較上月減少1.32%，其中以電子零組件及基本金屬減產影響最大，電腦電子及光學製品業增產貢獻最高，累積前11月工業生產較去年同期增6.02%。歐債風險衝擊全球經濟成長動能，鋼廠、化材業已降低產能，另外，第一季為傳統電子需求淡季，預估未來半年台灣工業生產將持續減少。台灣去年11月景氣對策信號分數，由去年10月的下修值19分下滑至17分，已瀕臨藍燈(16分)邊緣。由於今年1月景氣領先指標6M平滑化年變動率-0.5%，已連續24個月下滑，研判2012年上半年見到藍燈機率高。從1995年迄今，有5次循環曾經亮藍燈，亮藍燈的月份有短僅1個月，長的有達15個月，可以發現從開始亮藍燈後，有四次循環，台股在兩個月後見到波段低點，但拉長至中長線來看，在2001年科技泡沫與2008年金融海嘯時期，台股雖然見到波段最低點，不過仍經歷較長的打底期間，由於2012年因歐債危機，景氣看法較保守，須留意這兩次經驗。

台股短線上空方力道已有耗盡的現象，預期未來將呈現量縮打底的型態。自8月以來，月線已走空5個月，時間上對多方越來越有利。店頭市場基金12月底持股比重89.82%，預估今年1月持股比重約80~90%，佈局重點為通路、中概內需、產業升級概念股、平價化概念股等族群。