全球增長組合基金2月回顧與未來展望
2007/3/14 上午 10:44:00 作者：游蕙蘭
二月份的最後兩個交易日，在中國股市出現10年來單日最大跌幅，並引發其他股市下挫，加上全球主要經濟體多項經濟數據不如預期，利差交易出現平倉潮，全球金融市場短期似乎陷入了價格連動的骨牌效應中。
近期市場關注的美國多項經濟數據：Q4 GDP雖從3.5%下修至2.2%，不過大致符合預期(2.3%)，但1月份耐久財訂單下滑7.8%、降幅高於市場預期，新屋銷售亦大幅下滑，1月份新屋銷售大降16.6%、超出預估3.6%，降幅為1994年1月以來最大，而2月份密西根大學消費者信心指數由1月份96.9下滑至91.3，跌至近五個月低點。多項經濟數據不如預期，引發全球股市獲利了結賣壓，因此，誠如市場資深分析師所言：「中國不是暴跌的真正理由，比較像是一個藉口」，「在包括對於美國經濟成長憂慮等林林總總的事件中，它像是一個催化劑」。 此外，隨著日圓利差交易（carry trade）出現平倉潮，美元兌日圓匯價以及全球股市過去一周都遭到重擊。日圓利差交易的部位大小眾說紛紜，根據經濟學人雜誌估計，若以芝加哥商品交易所的日圓空頭部位來估算，全球日圓利差交易部位可能高達1兆美元，等於中國大陸的外匯存底總額。若是利差交易部位急速撤退，則全球金融秩序將大受影響。利差交易者借入低利貨幣，轉投資較高收益率的貨幣或資產，一旦匯率或資產價格出現較大變化，便會引發利差交易平倉潮。因此日圓利差交易的退場，被視為過去一周全球股災的主因之一。資金紛紛轉往高品質債券尋求避險，十年期公債領漲，歐美公債表現最佳。 Cash is King!—現階段全球金融市場仍處於調整階段，持有較高的現金是較佳之策略，預留未來逢低加碼之空間。