多利基金2月回顧與未來展望

本週除NCD到期共399億元的寬鬆因素之外，無特別寬鬆因子。而緊縮因子為央行在市場沖銷及92-4公債交割400億元，共計有860億元。本週為新舊提存期交替，預期各金融機構操作態度將趨於保守。本週應觀察重點為央行對目前短期利率的容忍上下限，央行仍實行寬鬆貨幣政策，但亦不願市場利率過度走低，短期利率走勢仍以觀察央行沖銷利率及NCD標售結果而定。預期隔夜拆款利率為1.25-1.35%，30天短票利率成交區間在1.2-1.3%，短天期債券附買回利率1.0-1.2%。

上週債市延續前週空頭氣氛，殖利率震盪幅度加劇，停損賣壓使得週一A90107 收在最高點2.327%，週二受到股市大跌使得停損賣盤暫得止息，尾盤利率雖收低，然週三至2.20%以下解套賣壓不斷下為債市後市埋下隱憂，籌碼趨於凌亂，加上美伊戰火頻催，短率受阻於央行，交易商多少步步為營，以免招致無謂損失，預期高檔整理的時間將拉長，但看新債A92104標出利率可否優於市場預期，或有機會使十年券再回主流。觀察近日債市殖利率向上之主因乃受央行對利率強硬的態度，然由台灣經濟狀況，央行並無意改變寬鬆貨幣政策，只是不願短率過低，因此債市何時止穩回跌，央行NCD到期對市場之資金挹注狀況應持續注意，而在國際政治情勢方面，市場預期美伊戰爭可能於三月開打並速戰速決，重點應觀察原油價格可否順利回落，否則將可能是經濟及債市之雙重隱憂，預期本週資金面仍屬緊俏，本週債市應偏保守，逢高或可少量介入，期待新債標出後另一波修正機會。