管債券，我們有「三心二意」

雖然債券的年報酬通常不到兩位數，但不代表需投入的研究資源少於股票，尤其債券走勢同時受到全球總經情勢、利率環境與標的本身展望牽動，若再加上影響報酬甚鉅的匯率變動，相關的交叉分析可說極為複雜，因此單是債券團隊，我們在全球就配置了近千名分析與交易人員。

相對於股票市場快速全球化，目前全球債市主要仍集中在歐美兩地，故我們在美國紐約、歐洲倫敦兩地設有債券投資團隊，同時為因應全球市場高度連動，於東京、香港亦配置研究團隊，均可就近獲取訊息以利第一時間研判。此外，集團更於2004年併購美國第六大銀行Bank One，其設於俄亥俄州Columbus的固定收益團隊向來以不動產抵押擔保證券(MBS)投資見長，使我們的債券管理能力如虎添翼，至此集團旗下已有三大投資團隊(三心)、兩大投資流程(二意)，總管理規模超過4,000億美金。

值得一提的是，紐約/倫敦團隊的投資哲學正好與Columbus團隊有所互補，可滿足客戶不同需求。紐約/倫敦團隊偏重「由上而下」佈局，超額報酬來源主要來自對存續期間(duration)與債券類別比重(sector)的調整，且運用較多的衍生性金融商品輔助投資；Columbus團隊以「由下而上」策略為主，偏重個別證券篩選，債券類別的投資比重反而極少大幅調整，於MBS的投資也以CMO為主。

不過若以產品管理區分，除了典型的公債、複合債券投資組合與強調流動性的短債、收益強化(enhanced yield)產品之外，投資邏輯不同於一般債券的新興市場債、公司債、MBS與ABS等，皆另設獨立研究管理團隊，甚至涉及對沖操作的危難債券(distressed debt)或RV(relative value)型態投資，我們亦有專責管理團隊。

這樣看來，債券絕對不是只有配息這件事該被討論，還有更多的產品與領域值得投資人了解，也許有一天提到債券，你會跟談到股票一樣感到興奮。

(固定收益 – 投資團隊)