保誠威寶基金3月份操作報告

操作檢討

98年3月31日規模為74,310,790,023元，較上月底74,888,922,980元減少0.77%。基金淨值在3月底為12.9616元，較上月底12.9560元，單月成長0.043%，當月累計年化收益率為0.4930%，較上月下滑15.13個基本點，收益率的下跌主要反應央行於自去年9月來積極降息的動作使得資金價格下跌。3月份持債比重為0%，定存與附買回投資比重分別為65.83%及33.84%。3月份央行理監事會議出乎市場預料地維持指標利率不變，為半年來首度停止降息。主要著眼於貨幣政策寬鬆效果逐漸顯現，隔拆利率與銀行存放款利率滑落至歷史新低，且低於美、日等主要國家；另外1~2月M2年增率續揚，銀行平均超額準備逾1200億元，突顯市場資金相當充裕，為預留將來情勢惡化所需，遂暫停降息。郵匯局宣布拒收企業大額存款，加上資金持續寬鬆，央行雖未有實質降息動作，但市場利率仍是悄悄下滑，一個月的大額存款利率目前為0.1%，略低於短天期公債附買回利率，與活期存款利率相當，3月加權平均拆款利率為0.137%，低於前月的0.143%。類貨幣型基金的收益率則持續反應市場資金寬鬆的情況，收益率持續下滑貼近貨幣市場利率。

未來展望

3月CPI較上月漲0.11％：主因蔬菜量縮價揚，加以反映國際油價，油料費上漲，與冬季服飾持續折扣促銷，交互影響所致；核心物價，則跌0.22％；3月CPI較上年同月跌0.15％。3月WPI較上月下跌0.12％：主因基本金屬、機械設備及電子零組件等行情走低所致，其中國產內銷品漲0.47％，進口品跌0.09％，出口品跌0.67％；3月WPI較上年同月下跌9.20％。展望後勢，因全球景氣正在逐漸落底，國際原物料價格續居低檔，消費意願低落將使得廠商繼續採取降價促銷策略，加上計算基期逐漸墊高，若氣候合宜致蔬菜供給回穩，預料CPI負成長趨勢將延續。四月份央行定存單到期28,829.8億台幣，緊縮因子為5年期400億元公債發行，國庫券交割及例行性沖銷。目前資金依舊浮濫，加上國庫券餘額已接近法令上限，行庫資金消化管道有限，銀行累計超額準備已經連續兩個月達3兆元，隔夜拆款利率有下滑的壓力，惟活存利率仍維持在0.1%，將限制隔夜拆款利率向下空間。預估本月銀行隔夜拆款利率成交區間維持在0.10%~0.11%；短天期公債附買回成交利率區間維持在0.1%~0.11%。類貨幣型基金之投資人性質及投資基金之目的為資金調度目的，基金的日申贖金額變大，客戶停留在基金的時間變短，故基金維持高流動性的管理策略。貨幣市場利率在央行貨幣政策已轉為適度寬鬆，附買回利率與定存利率將隨之下滑，考量風險與報酬，基金約保留較低的附買回部位，以低存續期間為基金操作策略。