萬得福基金91/12回顧與未來展望

總體方面，因受惠資訊通信產品及電子產品接單暢旺，11月份外銷訂單為134.17億美元，較去年同期成長13.83%，連續第八個月二位數成長；但工業生產指數為129.96，成長率為7.47%，比市場預期低。另外經建會公佈11月份的景氣對策景氣燈號為綠燈，除海關出口變動率轉佳，餘下8項變數燈號未變化，顯示台灣經濟復甦力道仍緩慢。由上述外銷訂單中，顯示亞洲區訂單仍為台灣訂單成長主要地區，美國雖有聖誕採購旺季但因經濟前景不確定性高，加上失業率高，均影響消費意願。檢視美國商務部公佈11月份耐久財訂單，較去年同期僅成長3.63%，較10月下跌1.4%，低於市場預期，其零售業銷售亦面臨近30年來的最差，美國在第4季的消費不如預期。

中經院對台灣2003、2004年經濟展望卻相較樂觀，認為在國內需求逐步加溫和民間消費、民間投資出現成長復甦，加上持續走揚的進出口貿易，明後年台灣經濟成長率分別達3.6%、4.49%。但目前建弘投信對2003年台灣經濟成長率持保守觀點，惟央行持續貨幣寬鬆政策，有助景氣在今年觸底反彈。

企業獲利在2002年因銀行需符合新政策逾放在5%以下原則，大幅打消呆帳，整體獲利率未能明顯回升；台股營收年增率在9月份到達高峰，第三季獲利也是近兩年來少見的正成長，但之後開始下滑又逢今年第一季為電子傳統淡季，預估上半年景氣復甦力道較為疲弱，因此台股指數在第一季有機會回檔測低檔後，隨著景氣緩慢復甦企業獲利轉為成長之際而逐步回升走揚。

美股連動性大的電子類股持續走盤整，其他中概股、運輸股和塑化鋼鐵等原物料股，保持輪動格局。尤其中國以每年平均6.6%的經濟成長率，未來仍應是全球資金進駐的首選標的；以台商為主的中概股遍及食、衣、住、行等行業，其獲利直接表現在台股股價上，如2002年整體中概股股價表現超越大盤高達36%。電子產業包括數位相機、彩色手機、寬頻、無線區域網路、IC設計等仍具成長利基，亦是未來一季佈局的重點。

經過2002年投資觀念的調整，市場不再獨鍾於電子股，尤其進入微利時代，投資人檢視電子業與傳統產業獲利能力的標準將一視同仁，電子股將不再享有高本益比的待遇，且獲利成長趨勢佳的傳統股亦將受投資人青睞，因此預期2003年股市表現仍以電子、傳統產業並行為主流。根據歷史經驗，美股與台股在元月份均有上漲行情表現，因此選股策略，將以跌深而基本面佳的電子股，並延續12月佈局搭配金融、原物料、航運、中國收成股等傳統產業。未來觀察台股行情表現的重點在於陸續公佈的經濟數據是否有好轉跡象、外資長假返回崗位後之加碼方向，以及市場成交量是否放大、資金行情是否能夠啟動等因素。研判未來加權指數走勢約在4500點至5200點區間，投資人可在4600點以下逢低買進，作為中長期投資。建議投資人加碼可掌握強勢類股的萬得福基金，長期可提供投資人相對穩定的報酬。