統一新興市場企業債券基金四月份操作策略及展望

美債殖利率升勢趨緩、加上估值更具吸引力，使得資金重回新興市場；但流 入增速因市場波動大而相對謹慎。面對融資成本上升及地緣政治擾動，投資人也格外關注國家財政健全度及政治穩定度等；而企業現金流強健與否，也 將加速信用分化。基金投組調整續以產業領頭地位及順週期產業企業為主。OPEC+增產及部份新興國家疫情嚴峻打擊油價，但美、中經濟穩步增長又 為油價帶來支撐。基金於能源及原物料族群配置，以具產業領先優勢或重要性受政策隱性支撐者為重心。中國地產業多空變數紛雜，行業將進入「輕槓 桿、重運營」新趨勢，但後市仍具一定韌性，基金佈局仍以政策配合度高、現金流穩健者為主。截至4月底止，基金區域投資比重依序為亞太42.4%、 拉美41.5%及歐非中東約7.1%。前三大產業分別為地產28.4%、能源26%及原物料12.1%。整體投組平均存續期間5.39年，票息收益6.0%。匯率避險方 面，因拜登政府未給任何貿易對手貼上匯率操縱標籤，加上聯準會鴿派論調不變，以及外資淨匯入及出口商拋匯需求等，故基金調升USD/TWD避險比 例，適時動態調整。

主要債市檢討與展望

疫苗短缺及施打分佈不均引發變種病毒擴散，新興市場與發達國景氣復甦 分化。近期再通膨交易趨緩，部份修復新興市場金融資產價格跌價損失，但殖利率曲線上升結構未變，加上疫苗施打進度落後及地緣政治風險等因 素，仍可能拖累新興市場中期走勢。在美債殖利率走勢轉平及大宗商品價格上揚、資產估值更具吸引力下，新興市場債將可樂觀期待資金回流，其 中新興亞洲將更凸顯其受益於疫苗推展下的景氣重啟優勢。