統一中國高收益債券基金三月份操作策略及展望

3月金融市場因川普經貿政策大幅震盪，而美元貶值及大宗商品價格上漲，以及就業市場強勁也提升市場通膨預期。但歐洲央行持續購債、聯準會較預期鴿派、川普先戰後和手法逐漸為市場熟悉，以及企業獲利明顯好轉等亦曾提升市場風險偏好。中國兩會期間，官方對金融市場態度以維穩為主，投資人謹慎看待政策方向與可能衝擊。雖然中國債市受內外因素交互影響不易有大行情；但仍有負乖離修正及情緒回升短多可期。面對升息風險，基金持續調整年期佈局，增持息票高且存續期短標的。截至3月底止投組加權平均信評為BB-，存續期間2.22年，票息收益6.1%。前三大產業依序為地產44.4%、景氣循環消費14.3%及工業7.4%。
匯率避險方面，因預期美國將持續施壓中國，人民幣匯率中期易升難貶，故將維持USD/CNH中高避險部位，動態調整。USD/TWD方面，基金同樣維持中性偏高避險比例。

主要債市檢討與展望

隨中美進入談判期，市場對貿易戰擔憂或將緩解；中國估計今年將減稅逾4,000億人民幣，對中國第二季經濟有所支持；這些或對短期中國高收益債行情有所助益。但近期人行持續回收流動性，伴隨後期減稅降費政策發酵，人行放鬆貨幣政策可能減少；加上考量監管政策衝擊，以及當前去槓桿力度更趨嚴格，債市仍不易大波段走高機會。