國泰中國內需增長基金七月份經理人報告

中國2Q24GDP年增率由第一季5.3%降至4.7%，1H24年增 5%，季增率由1.5%降至0.7%，為2023年以來單季最低。1H24第一產業成長3.5%，對第一季GDP成長貢獻0.18%，第二產業成 長5.8%，對GDP成長貢獻2.23%，第三產業長4.6%，對GDP成長貢獻2.60%，製造業成長率高於服務業，且已連續兩季對中國 GDP成長貢獻高於服務業，帶動1H24成長主要來自製造業、工業領域。在投資方面，1-6月固定資產投資成長率降至3.9%，低 於第一季4.5%成長率，但扣除房地產開發投資影響則成長8.5%。其中，製造業投資成長略為放緩至9.5%，基礎設施投資年增率降 至5.4%，房地產開發投資較去年同期衰退幅度由1Q24之9.5%擴大至10.1%。按產業分，第一產業投資成長12.6%，第二產業投資 成長加快至12.6%，其中採礦業投資成長17.0%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資成長24.2%。第三產業投資成長5.4%， 其中鐵路運輸業投資成長18.5%，航空運輸業投資成長23.7%，水利管理業投資成長27.4%。2Q24中國工業生產、固定資產投資與 消費年增率均較1Q24放緩，房地產投資減幅進一步擴大，目前成長動能主要仰賴政府挹注的項目推動，為計劃經濟成長模式，在 房地產銷售依舊疲弱，消費與服務業成長動能有限之下，經濟成 長仍有趨緩壓力。

6月CPI年變動率由0.3%回落至0.2%，低於0.4%市場預期值，月變動 率連續兩個月下降；扣除變動較大的生鮮、能源項目的核心CPI年增率則持平於0.6%不變。1H24中國CPI年增率僅為0.1%，略低於2023年0.2% 增長率；核心CPI年增率則持平於2023全年的0.7%。

中報陸續公布，將依據財報結果及運營展望進行產業與個股調整，各區域 股市配置暫時維持目前比重。