全球重要股市走勢與展望

企業消息方面，上週Intel股價大漲6%並對指數發揮拉抬效果，因該公司宣佈將與Micron合資成立工廠，用以製造NAND快閃記憶體提供Apple使用。零售類股上週走勢亦屬強勁，國家零售協會(NRF)上週再次調高今年假期銷售成長率預估值至6%，Wal-Mart(沃爾瑪)也維持對11月銷售樂觀看法不變。GM(通用)在宣佈重整計劃後仍不令人放心，使得上週股價續跌。至於能源股則隨著油價上揚而反彈。　

• 歐洲股市

歐股上週表現回顧─受到FOMC會議記錄暗示美國升息循環將結束，以及ECB強調先暫時升息一碼以防止通膨上升，歐股上週便由對於利率變動較敏感的公用事業類股領軍上揚，輔以油價反彈亦讓權值能源股表現翻身，道瓊泛歐六百指數上漲至2002年3月以來新高點。德國在新總理Merkel宣誓就職後大漲1.38%；法國受航空股拉抬所以上升1%；英國被GSK(葛蘭素史克美占)拖累僅小漲0.45%。

上週數據再度透露歐盟經濟仍好壞不一。雖然歐盟9月新增工業訂單月增率1.1%優於預期，義大利11月企業信心指數從89.5上升為90.1，而且是連續13個月增加；但是法國10月消費者支出卻意外滑落0.6%，更重要的德國11月IFO商業景氣指數亦從98.7降為97.8，且低於經濟學者預估值。這些訊號透露歐元區景氣復甦仍不紮實，也迫使ECB總裁特里榭表明即使升息亦不會持續太長。

上週歐股漲幅最大類股便是跌深反彈的能源公司。德國最大公用事業公司E.ON宣佈放棄收購英國電力公司Scottish Power，股價因而大幅反彈；今年歐洲最大IPO案--法國電力公司Electricite de France成功上市亦對其他公用事業股產生激勵。航空股亦在上週表現不俗，因為歐洲最大航空業者France-KLM上一季獲利較去年同期增加超過三倍，營收成長亦達兩位數，股價因此大漲。

• 東亞股市

日股上週表現回顧─本地企業獲利和經濟前景展望正面利多，日股創下自2000年12月14日以來收盤新高，單週上揚1.1%。日本三菱UFJ金融集團受惠於壞帳支出下降和投資資本利得，上半年度獲利優於預期並調高財測，銀行類股領軍上攻；美林證券調升零售類股評等下，激勵類股買盤熱絡，汽車類股亦在日圓續貶和美林證券上調投資評等至「加碼」後，類股齊揚。上週公佈全國消費者物價指數雖尚未完全擺脫通縮，但減緩趨勢並未改變，本週即將公佈的10月零售銷售、失業率、求才求職比率和家計支出，為延續日本基本面復甦題材之重要指標。

南韓上週表現回顧─11月FOMC會議記錄暗示FED升息週期可能將告尾聲，加上韓國經濟復甦面持續擴張，市場信心大增，激勵KOSPI週線收紅1.7%，並再創收盤新高1293.22點。科技類股一度受美兩大晶片商Intel和Micron將合資共組工廠以生產NAND快閃記憶體，三星電子單日一度重挫逾5%，並打壓類股收跌，但金融類股則在近日併購題材和市場對於經濟前景轉趨樂觀，單週收高3.03%。本週將公佈10月份工業生產、11月消費者物價指數、美通膨及就業數據將為支撐韓股向上續漲之觀察指標。

港股上週表現回顧─11月FOMC會議記錄顯示升息循環可望告一段落，地產類股終於擺脫近期頹勢，引領恆指上攻單週收漲1.33%。領匯房地產投資信託基金週五首日掛牌即大漲15%，買氣和股價表現出乎意外強勁，同時FED公佈11月份會議記錄暗示升息週期接近尾聲，地產類股單週大漲3.25%，舒緩年初至今抵押貸款利率上升逾一倍，將抑制房市需求之市場疑慮。上週公佈第三季GDP年增率8.2%遠勝市場預期6.0%，港府並將今年經濟成長預測從原4.5%-5.5%上調至7%。本週美一連串經濟數據、美股走勢和香港10月份貿易收支將為市場關注焦點。　

• 新興亞洲股市

泰國上週表現回顧─繼國營電力公司EGAT IPO案遭延期，市場對於塔克辛政府藉由出售EGAT股份，以做為基礎建設支出計劃金額之預期落空，大盤一度跌至近三個月低點，單週小幅收黑0.96%。本週將公佈10月份進出口額、企業信心指數、消費者物價指數和12月6日的第三季GDP，將成為觀察泰國經濟復甦力道之重要指標。

馬來西亞上週表現回顧─美FOMC利率會議暗示升息循環將告尾聲，以及本地第三季企業財報利多加諸，馬股單週收漲0.3%。30日將公佈第三季GDP成為短期牽動馬股之投資焦點。

印度上週表現回顧─美利率升息週期可望告歇，和本地個股消息利多，孟買指數單週收漲1.9%並再創收盤新高。11月份FOMC會議記錄顯示升息循環已近尾聲，市場對於利率持續上調將導致需求面下滑之疑慮去除，軟體類股帶領大盤領軍上攻；另外在國內需求和基本面仍強勁下，Morgan Stanley(摩根士丹利)對消費性產業前景仍保持樂觀，類股買氣暢旺；ONGC以60億美金買下奈及利亞2個深水油區25年開採權，激勵股價大漲。本週30日公佈的第三季GDP數據將為股市續漲動能之重要指標。

• 中東、新興歐洲、南非股市

以色列上週表現回顧─以色列股市上週持平，央行總裁Fisher上週重申央行將嚴格觀察通貨膨脹的走勢，並維持目前所設定1%-3%的區間內。Fisher並指出目前以色列經濟享有的成長歸功於，全球需求成長及政府總體經濟政策的成效，未來央行將持續維持低通膨環境並增加就業機會，產業方面，政府將加速國營事業民營化速度以提高競爭力。

俄羅斯上週表現回顧─俄羅斯統計局公佈10月份經濟數據，其中固定投資年成長率為10.3%，零售銷售額年成長率為12.6%，工資年增率為14%，顯示俄羅斯經濟成長仍強勁，俄羅斯統計局預測今年整體GDP成長將達5.5%-6.5%，明年第一季能源業應可帶動整體經濟成長進一步擴張。

南非上週表現回顧─繼上週創下歷史新高17,468點後，大盤獲利賣壓湧現，加上美國週四因感恩節休市及週五提早休市影響，交易清淡，上週股市小幅下跌近1%。金價上週再次上揚至18年來的新高達492.30美元，帶動金礦股Anglo American上週上漲2.5%。

土耳其上週表現回顧─土耳其股市上週再創新高，漲幅達4%，主要原因為財政部為提高外商投資意願，將其營業稅從目前的30%降至25%，並預期在5年內降至15%，第一波減稅法案預定今年年底交付國會審查。但IMF警告此舉有可能使土耳其的稅收減少，影響政府的收入，恐會對政府的預算有負面影響。　

• 拉丁美洲股市

巴西上週表現回顧─巴西股市上週因央行降息及預算盈餘的消息帶動下上漲2.6%。央行週二公佈9月份工業生產指數成長0.2%，10月汽車銷售量上漲0.6%，同為近9個月來漲幅最弱的單月。央行隨即宣佈降利率兩碼至18.5%，並指出目前巴西整體經濟並無面臨通膨的壓力，但經濟成長已放緩，央行將持續調降利率以刺激經濟成長。市場預期未來巴西仍有降息的空間，券商UBS(瑞銀)預估2006年底巴西應可降息至14.5%。另外巴西政府1至9月份的預算盈餘達GDP的6.1%，超出整年預定值4.25%，國會表示將促請總統Lula將超出預定值的盈餘，花費在興建國內基本建設，提高經濟成長並可降低失業率。

墨西哥上週表現回顧─上週股市也因在央行降息動作激勵下上漲2%，央行週二因國內通膨壓力及經濟成長雙重放緩的因素下，宣佈降息1碼至8.75%。根據央行發表經濟數據指出，墨西哥2005年1至9月經濟成長率為2.9%，略低於2004年整年成長率4.4%，然而預計2005整年通膨將達3.5%，符合央行所觀察合理區間2%~4%內，央行並表示將續調利率以刺激經濟成長。券商UBS調升墨西哥第一大權值股America Movil未來一年目標價至38美元，主因為America Movil在墨西哥及拉美市場的佔有率遠超過其他競爭對手優勢及明年可望再度提升佔有率，股價單週上漲3%。　

• 生技產業

生技產業上週表現回顧─雖然美股大盤在感恩節前夕持續上揚，但生技股卻因近期缺乏進一步利多刺激，因此先前帶領盤勢的權值股漲多休息，輪由二線股補漲。至於Alexion傳出新藥實驗失敗利空，不僅使該股重挫也拖累部份小型股，NBI指數上週因此僅小漲0.4%，落後NASDAQ指數。

上週最令人意外者當屬Alexion的利空消息。該公司與P&G(寶鹼)合作研發新藥Pexelizumab，專門治療心臟冠狀動脈手術後遺症患者。Alexion於11/23提前宣佈此藥臨床三期實驗數據顯示病患改善程度不如預期，且未來實驗可能將重新進行。由於分析師先前認為此藥物成功比率超過50%，因此實驗失敗的利空便讓Alexion上週股價從一年高點拉回25%。至於歐洲製藥廠亦是強弱兩項情；隨著禽流感疫情在中國蔓延，甚至加拿大禽鳥亦傳出感染H5N1病毒，製造克流感的Roche(羅氏)股價再度上漲至歷史新高。然而英國疫苗大廠GlaxoSmithKline雖然獲得併購加拿大疫苗公司ID Biomedical的許可，但旗下暢銷氣喘藥Advair因為被FDA要求加上嚴格警示標語恐影響銷售，股價因而回檔。

• 全球債市

美債上週表現回顧─上週在NAHB房地產市場指數及新屋開工數據均呈現下滑，以及費城指數亦出乎市場預期大幅下降後，市場投資者開始推測聯準會升息已開始影響明年經濟展望，因此上週一(11月21日)開盤後，美債市買盤隨即湧現；而在11月23日聯準會公佈11月1日FOMC會議記錄後，更顯示在FOMC委員中，已有部分官員認為持續升息的做法是否帶來太多之風險，因此在投資者開始萌生聯準會已然接近升息末端之預期情況下，美國十年期公債殖利率一度降至4.42%。

歐債上週表現回顧─在11月18日ECB總裁特里榭強調隨時準備調升利息後，歐債殖利率大幅彈升，然而出乎市場預期地，特里榭在上週一再度表示，縱使年底升息，但並不表示這將是一連串升息動作的開始。此論調一出後，歐洲債市立即呈現反轉，殖利率一路向下走低，到11月24日德國公佈IFO企業信心指數遠較預期下降更多後，德國十年期公債殖利率一度觸及3.38%之低點。然而，預期ECB升息議題仍將持續為歐債帶來空方壓力。

• 全球匯市

匯市上週表現回顧─上週美元仍然維持強勢，雖然在11月21日FOMC會議紀錄公佈後，顯示未來升息政策可能轉向，使得美元一度疲弱，但在利差優勢仍在的情況下，美元在下半週呈現回升態勢。歐元方面，在ECB總裁特里榭強調隨時準備調升利率後，上週三歐元曾回升至1.1823美元兌1歐元；不過在特里榭明言不會連續升息，以及經濟數據顯示通膨風險有限下，歐元終場仍回貶至前週末的水平。日圓方面，在東京CPI數據以及日本財政部長呼籲央行不要貿然改變貨幣政策影響下，日圓上週一度貶值至119.71日圓兌1美元，創下今年新低點。