新興債火紅 績效大不同
2008/2/25 上午 08:14:00 提供機構：摩根先見
近年來新興市場火熱，不僅股市長多，就連債市也紅不讓，不過新興市場債券投資難度高，能夠持續創造傑出績效的新興市場債券基金，卻是少之又少。
以摩根富林明新興市場債券基金為例，即是同類型基金中唯一於近一年、兩年、三年與五年期累積績效均排名前1/4者，顯示基金整體表現優異，而非追求短期績效爆衝。 基金經理人如何達到此目標？「撿便宜」且「不把雞蛋放在同一籃子」是最大訣竅。「撿便宜」就是找出價格低估標的，不受限參考指標，你可能沒聽過巴貝多(Barbados)、加彭(Gabon)等國家，但JPMorgan債券團隊透過模型篩選，當投資價值獲確認，基金經理就會大膽佈局。 例如當地貨幣計價債券並不在參考指標之內，但基金配置達三成，2007年新興市場當地貨幣計價債券(JPMorgan GBI-EM指數)即上漲逾16%(資料來源：彭博資訊)！再以阿根廷為例，指數權重不到3%，但因經濟高成長、受惠原物料題材與預期匯率走升，經理人近兩年卻持續加碼至一成，亦是過去投資成功實證！ 「撿便宜」之外，也得兼顧風險，除了不重押單一標的，更重要的是降低投資標的的相關性。例如新興市場地緣風險較高，基金便避免集中投資某單一區域，另經濟結構類似的國家，例如俄羅斯與委內瑞拉均較仰賴石油輸出，基便可能不重複配置，以降低單一因素對投資組合的影響。 今年以來，資金有暫時抽離新興股市現象，然而新興市場債券卻持續受到青睞，不僅2007年吸金逾300億美金，今年元月仍有約20億美金湧進！(資料來源：JPMorgan證券/ 2008.02)。以新興市場債券波動遠低於新興股市的情況來看，當你認同新興市場時，可別忽略了債券投資！