國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金四月份經理人報告

上月美債殖利率隨市場對聯準會降息預期之調整，整體殖利率 向上攀升。月初在美國公布通膨數據前，主席Powell重申不急於降息之言論，以及聯準會官員談話暗示降息尚早，使利率上揚幅度 強勁。隨核心CPI公告後優於預期、經濟數據表現穩健，打擊市場整體降息預期，使美債殖利率在通膨數據公佈後再度強勁上揚。下 半月主席Powell亦表示近期數據顯然沒有給足更多信心，可能需要比預期更長的時間才能達成，惟期間因中東地緣政治緊張情緒一 度明顯升溫，傳出以色列飛彈擊中伊朗境內，美債殖利率因避險情緒升溫下滑顯著，但隨中東緊張局勢和緩，使美債殖利率持續高檔 整理，10年美債殖利率來到4.73%，觸及今年以來高點。合計一個月，2年期美債殖利率發散約42bps至5.04%，10年期美債殖利率 發散約48bps至4.68%，30年期美債殖利率發散約44bps至4.78%，曲線方面，2Y10Y利差倒掛在約-35bps水位，5Y30Y利差收在 8bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表 現，並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。市場主 要關注FOMC會議結果(4/30-5/1)，聲明中對經濟現況的陳述不會有重大改變，主席延續4月中論點，表示通膨進展緩慢，需要比預期更長的 時間才能取得降息所需要的信心，觀察近期美國公布的經濟數據，包括就業/勞參/ISM服務業等，顯示一系列放緩的經濟數據讓市場重新定 價降息2碼之情境，使基準利率於高檔微降，然仍需持續追蹤官員談話，特別是5月中公布CPI數據後，官員對通膨與降息展望是否發生變化； 然相對於政策利率不確定性仍高，在縮表方面，官員態度較為明確，皆認為需要盡快放緩縮表步調。而根據5/3的FedWatch升息機率顯示， 目前市場預期全年降息2碼，且延後至9月開始降息的機率約5成，長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，市場預期 美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高。