保德信新興中小基金十二月回顧與一月展望

一、績效檢討：

十二月份新興中小基金仍處於配置投資組合的階段，然新興股市受到歐債危機可能蔓延至義大利的影響而下滑，新興中小基金12月底淨值為9.86，主要是因基金仍在成立後進場佈局的階段。

二、市場回顧與展望：

十二月份全球市場的焦點集中在幾個部份：一、歐盟高峰會後宣布歐洲央行將提供無限額的三年期信貸給歐元區的銀行，新興市場受此激勵普遍上漲;二、由於歐債問題持續影響全球經濟，各主要經濟體及新興市場已開始進入寬鬆之貨幣政策，包含英國、歐洲、日本、及巴西、土耳其、印尼、泰國等，總計已有超過21個以上相關的寬鬆政策出爐，未來全球將可能有更多的相關措施啟動;三、中國政府12月中旬舉行中央經濟工作會議，確定2012年經濟成長將以擴大內需消費為主軸的目標。新興市場股市近期的修正已使得股市評價相對具吸引力，雖然未來幾季，歐洲經濟將可能出現衰退，但全球已進入另一輪資金寬鬆的循環，此外，近期企業公佈的獲利仍相當強勁，這些都將形成持續支撐股市的重要依據。至於新興市場的發展，短期可能受到歐美市場的經濟成長停滯及歐系資金流出的影響，但長期仍是全球最重要的經濟成長來源之一。

三、總經環境：

新興市場2012經濟成長率仍明顯優於已開發市場，但隨著美國與歐洲之總經數據紛歧，短期新興經濟體的出口可能會受到影響。然長期而言，新
興市場的內需消費市場將成長至約15兆美元及中產階級大量崛起的趨勢不會改變，此將成為未來十年全球最重要的趨勢之一。

四、未來投資策略：

全球股市近期受到歐洲債務可能持續擴散至義大利的疑慮而持續修正，然而全球股市目前評價已來到相對有利於投資的位置，新興市場之股市更顯得合理;此外，由於企業獲利仍相對強勁，因此全球股市仍將獲得一定程度的支撐，不過缺乏財政整合決心的歐洲貨幣同盟，將使主權債務問題繼續延宕，對全球股市投資仍是必需留意的風險。

五、外匯避險部位之考量：

十二月份新興市場相關之貨幣大多兌美元貶值，主因歐債危機使得投資人多偏向風險趨避，但長期來看，新興市場之貨幣可望相對已開發國家升值。近期歐洲債務之議題短期將持續影響歐元與美元，因此預估基金避險比重將隨建立持股部位進度而增加。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

基金仍在進場佈局階段，故無與上月周轉率之比較資料。