保德信新世紀基金十二月回顧與一月展望

一、績效回顧：

新世紀基金十二月底淨值7.06元，較十一月底淨值6.94元上漲1.73%。十二月份國際股市震盪，利空因素紛擾，包括歐債問題持續、中國股市破底以及北韓領導人過世等。台股加權指數一度跌破十年線，在國安基金進場護盤而後出現反彈，但市場信心仍顯疲弱，成交量持續萎縮。十二月份外資轉賣為買，單月淨買超金額約385.5億元，投信賣超15.8億元。十二月份類股表現以金融優於傳產和電子，金融指數+3.91%，傳產指數(非金電)+2.07%，電子指數+2.33%，次類股表現依序為百貨+5.57%、電腦及週邊設備+5.36%、水泥+5.32%、玻陶+4.98%、生技醫療+4.91%、電子零組件+4.78%、電子通路+4.76%、紡織+4.19%等。

二、週轉率檢討：

新世紀基金十二月份買進、賣出週轉率分別為2.27%及-3.62%，十一月份為2.87%及-1.39%。十二月底總持股比例為83.56%，較十一月底的81.58%增加持股，主要加碼紡織、油電燃氣等，減碼食品、鋼鐵、金融。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

美國第四季經濟成長率可望由第三季的1.8%上揚至2.5%左右，維持雖疲弱但穩健的成長。由此看來，美國景氣應可避免二次衰退的風險，且近期美國經濟數據多數優於預期。展望全球景氣，1月為歐債到期的空窗期，近期義大利標售公債殖利率略微回降，歐債危機暫獲紓解，且ECB提供金融機構流動性，全球進入降息階段。不過OECD預估2012年全球GDP將由2011年的3.8%降至3.4%，歐債問題即使解決，財政緊縮及銀行信貸緊縮都將使得歐洲經濟趨緩，並將影響2012年全球經濟成長率。

台灣方面，經建會公布2011年11月景氣對策信號分數由上月下修值19分減為17分，由於歐債危機對全球信心的干擾未減，全球景氣持續走弱，燈號連續4月呈現代表景氣低迷的黃藍燈，顯示當前國內景氣走緩的趨勢明顯，國內除勞動市場尚屬穩定外，包括金融面、貿易面、生產面以及消費面指標相應轉緩，出口較明顯受到影響，經建會指出藍燈可能出現在2012年的第一季。此外，央行公布11月份M1B及M2年增率，持續下降為4.22%及5.07%，主要受到銀行放款和投資成長減緩所致。

四、投資策略展望：

台股未來展望，影響因素包括歐債危機後續發展、歐美中經濟數據表現、以及國內總統大選等。由於2012年歐債到期金額為未來數年當中最高，且其中2-4月將有一波到期高峰，因此後續仍需留意。目前景氣雖持續低迷，產業接單能見度不高，但春節前出現一波傳統出貨小旺季，觀察春節假期之後補庫存力道是否持續。就基本面而言，由於基期因素，2012年第一季產業獲利YoY出現衰退，且預估台灣第一季GDP成長率為全年最低，因此預期加權指數將呈現整理格局。就台股評價面而言，12月底加權指數之股價/淨值比約1.54倍(資料來源:Tej,2011/12/30)，低於歷史平均水準(資料來源: Tej，1991年迄今平均數為2.3)，目前評價處於歷史相對低檔區，預期未來若系統風險減緩，則股市仍將回歸基本面表現。選股方向看好大型權值股、成長股、趨勢股與政策受惠股等。傳產股佈局方向，看好集團龍頭股表現，而金融股短期雖然評價位置處於歷史低檔(資料來源:Tej,2011/12/30)，但受歐債議題、景氣衰退影響逾放比等不確定性因素影響而壓抑股價表現空間。中國十二五計畫以內需成長為主軸，且中國商務部宣布明年起年選一個月作為消費促進月，再加上中國近期通膨壓力舒緩、緊縮政策逐步放鬆情況下，有利於內需消費帶動經濟成長，因此以中概內需收成股作為佈局重點。電子股佈局方面，觀察春節假期之後拉貨力道的回復，以及新產品上市時程，就長線選股而言，著重於業績成長動能，尤其與應用趨勢相關的族群，包括看好新產品規格與上市進度，如: iPad 3、iPhone 5、低價智慧型手機、各品牌平板電腦、Ultrabook等，預計佈局重點以智慧型手機與平板電腦之相關零組件為主。