油價飆高，美股已有免疫力！
油價又飆高，但美國等主要股市對這件事愈來愈「視而不見」。先鋒投顧分析，近來油價高漲，可能只是短暫的現象，而且先前大家過度解讀高油價對通貨膨脹的影響，因此，美國等主要股市還是要回歸基本面，從最近美股各大指數的走勢，就可以看出與油價脫勾的態勢愈來愈明顯。
先鋒投顧表示，此番油價上揚有幾個因素，一是受煉油廠產能不足，加上市場認為OPEC每日增產50萬桶無法滿足需求成長，其次則是投機性的資金(如避險基金)進入期貨市場所致，然而，這些投機性的資金往往來得快、去得也快，再加上中國大陸不斷有經濟降溫的措施，原油的需求是否真的又竄高，還是有人為炒作的痕跡，值得進一步觀察。 油價雖然上揚，但對美國股市的影響已越來越小。 不過，投資人似乎也從去年以來的高油價中學到了教訓，不輕易被油價的波動所驚嚇。2004年以來，油價屢創新高。但相對於油價上揚的幅度越來越大，S&P 500下跌的幅度卻越來越小，且最近一次S&P 500不受油價影響，持續上漲。（請參考圖一） 再看油價衝破每桶45、50、55美元時，S&P 500的變動一次比一次小，且最近一次也仍然是正報酬。（請參考圖二） 先鋒投顧指出，油價對股市的影響越來越小，主要是因為之前油價高漲時，引起投資人對未來經濟的憂慮，使股市下跌，但在幾次油價漲勢之後，投資人發現對經濟的殺傷力並不大，也就不若以往擔憂。 其次，過去油價上漲，常伴隨著高通膨，例如四月份油價上漲超過每桶58美元，同期公佈的三月CPI和PPI月增率高達0.6%及0.7%，因此加深投資人的擔憂。但此次油價雖然上揚，通膨數字卻仍然溫和，（5月PPI及CPI月增率為-0.6%和-0.1%），所以市場反應較為安心。預料只要油價不以失控的速度上揚，對股市的影響將會持續淡化。 此外，先鋒投顧表示，6月29日將公佈美國第一季GDP年增率最後修訂數字，預計又將由3.5%第二次上調至3.7%，而通膨指標GDP平減指數則仍維持3.1%，可見美國經濟確實持續穩健成長、通膨亦處於溫和水準。 圖一: 2004年以來股價與油價相關圖 2004年 2005年 1 2 3 4 7/14-8/19 9/14-10/26 2/9-4/1 5/19-6/20 18.87% 24.28% 25.98% 26.53% -1.82% -1.39% -1.34% 2.23% 油價上漲波段 油價變動幅度 S&P 500變動幅度
圖二: 油價衝破45、50、55關卡時股價的波動情形
| 日期 | 2004年 | 2005年 | |||||||||
8/12 | 10/1 | 10/22 | 3/15 | 4/22 | 6/3 | 6/13 | |||||
| 原油價格 | 油價衝破$45 | 油價衝破$50 | 油價衝破$55 | ||||||||
| S&P 500變動幅度 | -1.01% | -0.99% | -0.97% | -0.75% | -0.67% | -0.56% | 0.26% | ||||
資料來源：Bloomberg