保德信新世紀基金二月回顧與三月展望

一、績效回顧：

新世紀基金二月底淨值7.76元，較元月底淨值7.36元上漲5.43%。二月份國際股市持續反彈，短期歐債利空淡化，市場信心面回復，台股資金行情持續發酵，加權指數突破年線並超越8100點水準。二月份外資持續買超，單月淨買超金額約586.8億元，投信賣超53.22億元。二月份類股表現以電子、傳產和金融輪動，電子指數+8.06%，傳產指數(非金電)+8.20%，金融指數+7.48%，次類股表現依序為汽車類+17.77%、生技醫療+15.74%、觀光+15.47%、資訊服務+14.29%、光電+13.79%、營建+12.87%、造紙+12.44%、電腦及週邊+12.12%等。

二、週轉率檢討：

新世紀基金二月份買進、賣出週轉率分別為7.18%及-0.01%，元月份為1.24%及-1.25%。二月底總持股比例為92.43%，較元月底的85.28%增加持股，主要加碼塑膠、造紙、鋼鐵、航運、金融等，減碼食品、觀光、百貨。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

美國近期經濟數據持穩，就業與製造業數據優於市場預期，降低市場對於美國經濟可能在上半年明顯放緩的疑慮。消費者信心指數上升，主因於就業市場改善，以及對於所得成長的正面展望。房價雖然持續下滑，房市表現遠落後就業市場，但隨著美國房市數據可望浮現落底跡象，對於未來房市解讀亦將轉為正面。此外，美國2011年第四季GDP由成長2.8%修正為成長3%，主因在於商業性營建與消費者支出增加，進口則降低。

台灣方面，主計總處下修2012年經濟成長率預測，預估2012年經濟成長率為3.85%，較1月底的預測3.91%下修0.06%，由於外需成長減緩，企業產能過剩與獲利不佳，占國內投資比重極高的科技廠商節制擴產，導致預測民間投資實質成長由上次預測值2.57%下修為負1.17%，成為此次經濟成長率下調的主因。經建會公布2012年1月景氣對策信號，連續亮出第三顆藍燈，而信號分數13分較上月下降1分，經建會強調目前領先指標持續上升，顯示當前國內景氣雖然仍處於低緩狀態，但未來經濟景氣可望逐季好轉。此外，央行公布2012年1月M1B及M2年增率分別上揚至3.86%、5.22%，自2011年10月出現M1B年增率往下貫穿M2年增率的「死亡交叉」後，兩者差距縮小至1.36%。代表股市資金動能的M1B年增率終止連六降，係因適逢農曆春節，資金需求較強，加上外資淨匯入所致，但目前尚不易判斷下降趨勢是否反轉。

四、投資策略展望：

台股未來展望，短期歐債利空淡化，在各國央行貨幣政策持續寬鬆的情況下，歐債事件對於市場的影響力逐漸降低，而此波資金行情的延續性，端視後續外資的動向。就產業基本面而言，由於基期因素，2012年第一季產業獲利YoY出現衰退，且為全年最低，預期後續將呈現逐季改善。就台股評價面而言，二月底加權指數之股價/淨值比約1.76倍(資料來源:Tej,2012/02/29)，低於歷史平均水準(資料來源:Tej，1991年迄今平均數為2.3)，目前評價仍處於歷史相對低檔區，未來股市評價回升仍將回歸基本面表現。選股方向看好產業景氣落底族群、成長股與趨勢股等。傳產股佈局方向，看好景氣循環股、中國收成股與金融股；由於油價處於高檔水準，原物料與貨櫃航運等相關產業將因成本壓力而推升報價上揚；中國調降存準率刺激國內借貸活動與支撐經濟成長，並有利於帶動內需消費成長，因此以中國內需收成股作為佈局重點；至於金融股評價位置處於歷史低檔(資料來源:Tej,2012/2/29)，若短期歐債風險稍減、景氣未進一步惡化，且後續兩岸題材持續性進展，則預期股價具有反彈空間。電子股佈局方面，著重於業績成長動能，尤其與應用趨勢相關的族群，包括看好新產品規格與上市進度，如:iPad 3、iPhone 5、低價智慧型手機、各品牌平板電腦、Ultrabook等，預計佈局重點包括以智慧型手機與零組件為主。