統一中國高收益債券基金十月份操作策略及展望

10月全球市場主受美國公債殖利率變動與美元走勢影響而波動，但風險性資產受惠景氣回溫、油價走穩及企業財報佳持續高檔震盪。中國境內債市交投因十九大後金融監管持續而偏謹慎悲觀；加上經濟數據與企業利潤穩中偏好，帶動殖利率彈升。信用債擁利差較大與企業獲利成長，中資美元高收益債更有美元轉強與流動性較佳等優勢，表現強勢。在嚴格管制下，房地產銷售雖持續下滑，但投資依舊火熱，仍具投資價值。原物料企業獲利在去產能基調下明顯好轉，持續看好。隨消費升級，環保、高端及品牌可望勝出，也是加碼方向。另考量分散風險與多元化收益來源，維持雙印及拉美部位。
基金至10月底止投組加權平均信評為B+，存續期間2.71年，票息收益6.1%。前三大產業依序為地產38.3%、景氣循環消費22.71%及非景氣循環消費9.86%。
匯率避險方面，近期美元雖然走強，但景氣擴張態勢未變；加上利差擴大提升資產吸引力， 人民幣短期不致大幅下跌，基金維持中性偏低的USD/CNH避險比重。至於新台幣，因關鍵仍在美國貨幣政策走向，將維持中性偏高的USD/TWD避險比例。

主要債市檢討與展望

展望後市，儘管市場對第四季及明年中國經濟增速趨緩已有共識，但在債市資金面偏緊與強監管政策未見放鬆下，市場短線交投可能持續受到壓抑。後市除靜待監管放鬆，以及資金面及基本面明朗化外，美元走勢亦可能影響境內資金對中資美元債佈局看法。