國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金六月份經理人報告

回顧上月債券市場走勢，月初時受四月份美國PCE增速下修、 以及公布GDP成長低於預期，市場反應數據下修為聯準會降息提供更多空間，美債殖利率下降。之後公布之非農就業數據大幅優於 預期，澆熄月初以來市場對降息的期待，美債殖利率反轉上行，收斂月初以來債市漲幅。後續投資人也將焦點轉向將公布之CPI數據 與本月FOMC會議結果，CPI數據公布顯示通膨通膨較預期降溫， 同日之FOMC會議維持利率不變，點陣圖反映年內降息幅度下修至1碼，維持年內將有預防性降息基調，帶動市場情緒轉好，美債 殖利率下降。下半月時，受聯準會官員偏鷹談話影醒(呼籲對降息保持耐心)，加上因美國國會預算辦公室上調今年預算赤字，以及 近期約300億美元投資級債發行，推升各天期美債殖利率小幅彈升。合計一個月，2年期美債殖利率收斂約12bps至4.75%，10年期美 債殖利率收斂約10bps至4.4%，30年期美債殖利率收斂約9bps至4.56%，曲線方面，2Y10Y利差倒掛在約-35.95bps水位，5Y30Y 利差收在18.0bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表 現，並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。儘管上 月美國強勁的就業數據使部分市場投資人修正今年降息幅度預期，不 過上月FOMC會議點陣圖顯示今年仍有一碼預防性降息空間，加上近期公布的CPI與PCE數據皆有放緩，核心PCE也創6個月以來最小增幅， 後續將持續關注非農就業與失業率等勞動市場數據，短線將主導市場投資人想法與美債殖利率走勢，長期而言，評估年內聯準會仍有機會 採取預防性降息，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高。