元大亞太成長基金績效檢討與未來展望

中國房市與車市逐漸回溫，六月份採購經理人指數為53.2；六月份新增貸款為1.53兆，資金動能充足；六月份進出口仍為負值，其中出口為-21.6%，進口為-13.2%，顯示中國內需動能增溫中；但IPO增加市場籌碼，為利空因素預期。整體而言中國市場領漲。香港進出口數據仍未見明顯好轉，但衰退程度較上月為少，五月份出口年增率為-14.5%，較上月的-18.2%來的好；五月份零售銷售年比增幅為-6.2%，雖較預期佳，但仍未翻正。

印度七月初所公佈的本年度財政計畫與市場預期相差甚遠，使得股市進行明顯回檔，今年財政預算對GDP比例為6.8%，市場擔心債務高漲會使得信評調降國家債券等級，但其實最主要失望性賣壓在於政府著墨於經濟成長率回到9%，重點在於提高農民補助以及增加對窮人資助，雖仍不乏基礎建設計畫，但對於外資所期待的金融改革部份卻隻字未提；經濟數據部份，五月份出口年增率為-29.2%，進口為-39.2%，躉售物價指數仍為負值-1.55%。新加坡六月份採購經理人指數為51.1，第二季國內生產毛額年比估值為-3.7%，與上季相比則大幅增加20.4%，較市場預期為佳；印尼六月份通膨為3.65%，較前期大幅降低，出口仍持續衰退，五月份出口為-28.3%，印尼央行仍維持利率6.75%不變，五月份M2為17.2%，資金仍十分充裕。

【基金操作回顧】

亞股在連續上月盤整後，本月MSCI亞太指數大漲8.43%，本基金上月之操作，將持股比率維持在九成左右，本基金操作策略轉至景氣循環類股，以工業、原物料以及非循環性消費為主。在歐美股市強力反彈帶動下，亞太地區由於經濟體發展動能強，在中印兩大經濟體帶領下，表現搶眼，元大亞太將資產配置於此兩大經濟體中，表現優於指數。

亞太股市雖近期股價漲幅高，但跟過去幾年相比，整體投資價值浮現仍高。盈餘預估方面仍存在下修風險，短線上漲多後不排除拉回整理可能。概括而言，基金本月基金操作將承接受惠於中國大陸以及印度兩大龍頭國家刺激方案公司，並觀察各國降息就經濟的後續效應，並擇優逢低佈局大型優質企業，以求獲取中長期良好報酬。

【市場與基金操作展望】

日本經濟情況惡劣，改善幅度不如其他國家，加上日圓持續維持在高價位，對出口不利，若中國能持續復甦步調，則日本經濟可望漸漸改善，但節奏將是非常的緩慢，短期內日股跟隨國際股市移動，一旦國際股市有反轉修正的情況，日股將跟隨走跌。澳洲投資人信心恢復，經濟數據改善，最壞情況似乎已經過去，目前原物料相關類股持續震盪中，若國際股市走向明朗，指數預料會有明顯表現，但幅度應該會落後歐美股市的漲跌幅。

中國2009年三項重點政策目標:1)GDP經濟成長達到8%.2)CPI消費者物價指數降到4%3)創造至少九百萬工作機會4)生產性指標評述。目前關注焦點在於下半年出口是否能夠回溫外，市場紛紛預期刺激內需消費為經濟增長重點所在，尤其以百貨零售、汽車類股為主。

印度本年度財政計畫，著墨基礎建設推行，尤其農村建設部份，預期今年整體經濟將持續增長，但今年季風雨狀況不如預期，使得農民收入減少，潛在降低對汽車以及零售消費動力，兩相作用下，內需以及基礎建設仍為此波關注焦點。印尼成長第一季成長率跌破市場眼鏡，讓大家見識到除了中國、印度以外的另一個重要經濟體。印尼現任總統連任，市場寄予厚望，將會推動印尼經濟成長。

整體而言，中國股市走出自己的一條路，市場紛紛預期中國有可能率先走出經濟低迷，券商大膽預言中國股市為V型反轉。亞太佈局將會採取由上而下的策略，首重各國財務健全程度作為資產配置依據，以中國及印度為佈局重點，類股方面則會視狀況調整比重，主要著墨在政府建設方案推動、房地產、以及內需消費三大力道為主，選股方面，將會注重於資產負債表的穩健度、償債壓力的大小與股東報酬率的持續成長，以期在景氣衰退的大環境下有傑出的表現。