全球股市走勢與展望

上週並無重要經濟數據。8月份新屋開工數據雖低於市場預期，但因為數字為卡翠娜颶風前統計值，因此市場並未加以重視。至於一週首次申請失業救濟金人數也如預期般上升；8月份領先指標僅下滑0.2%，低於預期的0.3%。至於市場最關心的FOMC利率決策結果，其會後聲明顯示FED目前仍擔心未來通膨上升風險，並認為颶風對經濟的衝擊僅為短暫。目前市場認定FED仍將在11月1日再度升息。

企業消息方面，零售類股上週帶頭走弱，因為National Retail Federation預測今年旺季銷售將不若去年般亮麗，零售銷售年成長率估計僅為5%，低於2004年的6.7%。券商Goldman Sachs(高盛)與Morgan Stanley(摩根士丹利)發表超越預期財報後，帶領證券類股走高。軟體巨人Oracle因資料庫軟體銷售不佳，導致上季營收不如預期，並拖累軟體類股表現。Alcoa(美國鋁業)則因鋁價下跌及成本上升，使上季獲利低於預期。

歐洲股市─

歐股上週表現回顧─上週歐洲股市表現兩極化。德國大選結果出爐後並不像日本一樣出現慶祝行情，因為贏得大選的基民黨僅以些微差距獲勝，而且又未過半，與執政黨合組政府的談判仍在進行，造成市場人心浮動，使股市出現下跌；至於英法等國股市受到波及較輕。總計上週德股大跌2.1%，5,000點關卡得而復失；法國下跌0.7%、英國則是因石油類股撐盤逆勢上揚0.1%。

經濟數據方面，上週IMF將歐元區2005年經濟成長率從1.6%調降至1.2%、2006年則是從2.3%降為1.8%；IMF認為，若歐元區經濟持續疲軟不振，ECB應該採取降息行動。另外，歐元區9月ZEW調查指數從41.6降為31.8且低於市場預期。英國則公佈上次央行會議記錄，內容顯示央行成員全數同意保留利率在目前水準不變；券商預測2005年英國將暫停降息，等到2006年再啟動。

企業消息方面，上週汽車類股表現一枝獨秀，因為BMW(寶馬)傳出有意買回庫藏股，Volkswagen(福斯)則是被傳言GM(通用)的大股東正考慮入股，支撐類股走勢。德國公用事業股，如E.ON、RWE…等，由於選後政治現況紊亂，對於核能政策的未來發展充滿不確定性，因此股價下跌。製藥業上週在Novartis傳出臨床實驗成功後股價亦翻紅。石油類股則受惠於週初油價大漲，上週持續表現搶眼。

東亞股市─

日股上週表現回顧─經濟復甦樂觀預期加持市場信心，日股4年以來首度突破13,000點，價量齊揚單週上漲2.1%；券商高盛再度上看企業獲利展望和下半年漲勢，外資持續追捧銀行類股，上週公佈上半年東京商業及住宅用地價格為15年來首次上揚，重振日本即將走出低潮信心，並提振地產類股走勢。8月份貿易順差金額受高油價增加進口成本，較去年同期連續第五個月衰退。

南韓上週表現回顧─北韓願意放棄核武以及企業獲利樂觀帶動個股，股市一度創下歷史新高紀錄，但在美國颶風再現將影響原油供應和美國消費支出，以及8月份領先指標下挫，績優類股表現不振，壓縮KOSPI漲幅至0.15%；經濟數據公佈第三季消費者信心指數跌至今年以來低點，顯示消費者對8月31日政府宣佈房地產降溫措施後的初步反應較為疲弱。

港股上週表現回顧─隨區域股市上揚，恆指重回15,000點關卡，收漲1.07%；雖然香港主要銀行跟進週二FED升息腳步，再度調升貸款利率一碼至7%，但市場早已反映升息利空因素，本週港府土地標售，競爭氣氛熱烈可望帶動市場再度活躍，上週地產類股小漲0.3%；經濟數據公佈8月份失業率5.7%符合市場預期，迪士尼開幕後可望帶動香港未來就業市場持續活絡，8月份受房租上漲和7月底開放人民幣升值，進口大陸商品價格上揚，消費者物價指數較去年同期上漲1.4%，漲幅創近一年來最大。

新興亞洲股市─

泰國上週表現回顧─美國颶風來襲恐將威脅墨西哥灣鑽油和德州煉油廠產能，油價單週小漲， Thai Oil等能源類股帶動泰股一度收至半年來新高，單週收漲2.41%。

馬來西亞上週表現回顧─個股消息主導大盤走勢，券商Morgan Stanley對未來當地消費支出前景堪憂，將影響民間借貸需求，Malayan Banking為首之銀行類股表現受挫並拖累大盤週線收黑。

印度上週表現回顧─報導指出印度總理和財政大臣質疑近日股市漲勢為券商操縱個股股價，引發資金獲利了結賣壓出籠，股市單日一度重挫逾3%，權值股Reliance率先領跌，軟體出口大廠因美國颶風將影響油價和消費支出，以美國仍占印度軟體出口比重達60%的衝擊下，類股表現相對疲弱；自今年兩度調漲國內汽柴油價格後，上週公佈9月10日當週通膨年增率揚升至6週以來新高3.53%，重燃市場對10月份央行利率會議升息之臆測。

中東、新興歐洲、南非股市

以色列上週表現回顧─能源價格居高不下，預期央行年底將進一步調整目前利率， Citigroup(花旗)率先調降以色列股市至減碼，並將年初至今大漲67%的權值股以色列化學從新興市場個股觀察名單中移除，利空消息打壓指數收低。

俄羅斯上週表現回顧─Lukoil公佈第二季稅後淨利年增率躍升60%，符合市場預期，UBS(瑞銀)上調整體石油類股2006、2007年淨利分別高達38%和75%，提振類股表現，指數再創收盤新高大漲4.6%。

南非上週表現回顧─金價雖創下17年來新高，但南非幣上週相對美金小幅升值，打壓資源類股企業獲利展望，同時油價受美國颶風影響，恐將影響產能並推升油價走揚，消費支出依賴度較高類股表現疲軟，大盤表現不盡理想。

土耳其上週表現回顧?/B>上週歐盟25國成員代表協議，土耳其仍需逐步重啟與賽普勒斯外交與貿易關係之大門，市場臆測雖然10月3日初步協商能如期舉行，但土賽兩國敏感議題未來恐將再度成為加入歐盟進程之絆腳石，打壓類股走勢股市單週小幅收跌。

拉丁美洲股市─

拉美股市上週表現回顧─巴西股市曾一度受美再度升息影響，短線小幅回跌，但隨後高達15億美金以里爾計價的債券順利標售，顯示巴西資產對海外投資人仍具高度吸引力。上週通膨數據和緩，央行進一步調降利率機率大增，接二連三的正面消息，激勵Bovespa指數上週連續三次刷新歷史新高紀錄，首度突破31,000點，單週激漲近5%。權值股CVRD受券商對需求面未減和鐵礦砂價格續漲利多支撐下，外資紛紛敲進相關類股，股價表現活躍，券商Bear Stearns樂觀預期未來銀行業獲利展望，巴西第一大銀行Bradesco帶領類股齊揚；上週公佈8月份失業率為9.4%，低於一般預期9.6%，為近三年以來低點，顯示高利率並未影響經濟活動和造成勞動市場萎縮。墨西哥股市由於工業產出和經濟成長減緩，以及通膨壓力尚輕，央行調降利率一碼至9.25%，利多循環激勵權值股America Movil率先領漲，Bolsa指數再度收創歷史新高；經濟數據方面，8月份失業率為4.05%，高於市場預期及7月份的3.5%，下半年央行仍將採寬鬆貨幣政策，以提振經濟成長。

生技產業─

生技產業上週表現回顧─美股大盤上週表現不佳，輔以部份生技個股傳出利空，使得NBI指數上週表現欲振乏力，指數連續兩週收黑。不過NBI上週2.3%的跌幅小於NASDAQ指數，顯示生技類股仍然較為抗跌；預期進入10月後，隨著財報行情的展開，指數有機會重新挑戰800點關卡。個股消息方面，癌症天王Genentech上週傳出停止Avastin在卵巢癌的臨床二期實驗，雖然該藥物對病情有效，卻有部份患者傳出腸胃道穿孔等副作用；此利空不但使該公司股價下跌，也將生技股王寶座重新交還Amgen。另外，FDA指出Alkermes治療酗酒新藥Vivitrex的審查決定時間將因資料不齊延後三個月，該公司上週股價重挫逾10%。Nektar則是在傳出有意發行公司債向法人募集新資金，以便買回在外流通的可轉換債券，股價應聲下挫。上週亦有異軍突起者，由於禽流感疫情在東南亞肆虐，疫苗相關研發廠商股價上週表現相對強勁，MedImmune更是傳出利多，決定向FDA申請吸入式疫苗FluMist新品上市案，券商認為此舉將提升銷售，股價因此逆勢上揚。

全球債市─

債市上週表現回顧─美債—美債上週於FOMC公佈調升利率一碼後，價格出現回升，主因為市場投資者擔心FED的持續升息，將對美國經濟成長造成不利之影響，9月21日公佈之ABC消費者信心指數，亦下滑至近2年來之低點；同時在瑞塔颶風威脅德州重要煉油廠，使油價一度攀升至每桶68.27美元情況下，助長美債之多頭氣勢；週四後颶風威力減弱，且路徑偏離重要煉油廠區域，原油價格大幅下跌至每桶64.19美元水準，並使10年期美國國庫券殖利率回升至4.248%之水準。歐債—如同美債市場，歐債市場同樣在油價攀升的題材下，於上週初呈現多頭態勢；但在9月22日油價開始回穩，以及ECB委員Nicholas表達ECB關注通貨膨脹之程度，遠高於經濟成長影響之態度，暗示ECB不排除升息之可能性後，歐債多頭氣氛逐漸淡化，德國十年期公債殖利率由3.02%之低點回升至3.057%。

全球匯市─

匯市上週表現回顧─美元上週對主要貨幣呈現較強走勢，主要因為聯準會於9月21日宣佈調高利率至3.75%，同時強調仍持續升息之可能性，美元因利率可能上揚之利多支撐而較為強勢；反觀歐元部分，由於中國央行宣佈將放寬人民幣對歐元之升值區間從1.5%上升至3%，以及德國大選並未出現明確之選舉結果，使得歐元呈現弱勢，上週對美元貶值達1.6%；在日圓方面，由於較預期為差的貿易收支數據，及較預期下跌更多之第三次產業指數，加上美元之利率調升題材影響下，上週亦呈現貶值走勢。