亞洲股市震盪，亞洲可換股債券基金出頭天
『百利達亞洲可換股債券基金』基金經理人鍾慧詩表示亞洲市場在兩大經濟體中國與印度支撐下，成長表現潛力仍然無窮，然而亞洲市場自2002 年、2003 年上漲至今也有4、5 年的時間，加上美國經濟成長逐漸趨緩，國際熱錢不斷湧入新興亞洲地區，這些國家也開始面臨股市泡沫化的危機。2006 年12月泰國一度實施管制外匯措施，後來因為造成泰國股市在宣布當日一度大幅下挫19%而停止，印度股市由於盧比持續升值，使印度資產極具投資吸引力，加上經濟蓬勃成長，吸引大量外資湧入，也使得印度股市表現亮眼，為了控制熱錢流入，10 月份印度當局宣布限制外資透過衍生性金融商品投資印度股市，也使得印度股市在前日表現震盪。
鍾慧詩認為亞洲股市在未來投資難度提高，當市場有負面消息傳出時，往往能造成股市向下修正。上週五美國就因為為機械公司Caterpillar 與製造業Ｈoneywell 財報結果不如預期，使當日道瓊工業指數大跌2.64%，10 月22 日亞洲股市紛紛大跌，但10 月23 日幾乎全數回漲，以香港股市為例，22 日下跌1091.42 點，而到了隔日馬上上漲1003.23 點，投資人在兩天間彷彿洗了三溫暖一樣，鍾慧詩表示亞洲股市未來表現仍然相當樂觀，但亞洲股市未來敏感性及變動性皆會增加，股市大幅上漲下跌的情形未來將常常會見到，她認為對於亞洲股市有興趣的投資人，應該以較具防禦特性的資產，如可換股債券(即可轉換公司債)的基金介入。 因此鍾慧詩建議欲介入亞洲市場的人，不妨考慮配置一部分資產於亞洲可換股債券基金，可換股債券(可轉換公司債)可能對一般投資人較為陌生，這是擁有選擇權的公司債券，在未來有將債券轉換成標的股票的權利，因此同時擁有債券與股票兩種資產的特性，優點是提供下檔保護與利息收入，同時又可參與標的股票上漲的獲利機會。鍾慧詩強調亞洲可換股債券基金在股市多變時能展現抗跌與靈活特性的原因在於，『股市連動值』(Delta)的管理與隱含波動率(Implied volatility)，以股市連動值(Delta)的管理為例，在今年4 月份研判亞洲股市應有再上漲機會，因此買入了亞洲股市指數期貨以增加投資組合股票連動值；但到了7 月份，觀察亞洲股市認為將有向下修正的可能性，便賣出亞洲股市指數期貨以降低投資組合的股市連動值。靈活的使用期貨指數可以不用大幅改變投資組合持股內容，因此投資組合不會因經常買賣而遭受損失。 今年以來『百利達亞洲可換股債券基金』的『股市連動值』(Delta)隨市場漲跌而調整 資料來源: 法國巴黎資產管理公司 在隱含波動率(Implied volatility)上，鍾慧詩則強調當市場波動度升高時，隱含波動率也越大，而隱含波動度高，可轉債的價格也會隨之升高，因此有時會發生股市下跌，但因隱含波動度提高，而使可轉債價格升高的情形，鍾慧詩以『百利達亞洲可換股債券基金』某一檔持有標的為例，由於標的股票的隱含波動度原為30%，但因近日股市震盪上漲至70%，標的股價雖然下跌，但可轉債價格反而因為隱含波動率上揚而上漲。未來市場她仍將採取由上的投資策略，挑選出最具成長潛力的投資標的，同時以機動式策略靈活調整『股市連動值』(Delta)，以因應益加變動的亞洲股市。