國泰豐益債券組合基金四月份經理人報告
4月市場對美歐銀行系統性風險擔憂降低, 加上美國勞動市場仍具韌性、 物價指數放緩, 激勵風險情緒回暖, 帶動股市及信用資產價格震盪走升。本月月中Fed官員陸續發表鷹派談話, 美債利率回升, 隨市場反覆調整Fed升息看法, 且短期市場對美國景氣看法分歧,10年期美債殖利持續於3.25%~3.64%區間震盪。 4月美國公布的經濟數據表現分歧,儘管製造業持續面臨庫存調整、 新訂單下滑, 但服務業表現相對較佳、商業活動持續擴張, 帶動就業市場保持穩健增長;企業投資與零售銷售有小幅降溫跡象, 住房市場維持弱勢表現, 但經濟可望維持溫和成長步調。近月市場對流動性擔憂逐漸降溫, 在企業財報方面, 截至4/28當週, 標普成分股有53%公布財報, 其中80%盈餘表現優於市場預期,主要受惠於科技公司獲利優於預期, 提振第一季累積獲利。 通膨部分,3月CPI年增5%, 低於預期5.2%、 前值6%;核心CPI年增5.6%, 符合預期,前值5.5%, 顯示短期核心通膨仍具僵固性,為市場隱憂所在。 Fed官員態度部分, 近期官員開始關注信貸緊縮標準對美景氣影響程度, 3月FOMC會議紀錄顯示,銀行業危機或讓美國經濟在今年步入溫和衰退, 惟考量通膨仍高, 官員傾向維持升息步伐不變。 月底當週, 儘管第一共和銀行第一季存款大減,使市場對銀行業及經濟衰退擔憂再起,然美科技類股優異財報推升歐美股市普遍由跌轉漲。
通月美國S&P500指數上揚1.46%;德股上揚1.88%; MSCI新興市場股票指數下跌1.34%。 債券市場方面, 近月美國經濟數據好壞參半,使市場反覆調整Fed升息看法, 目前利率期貨顯示,市場預期Fed將於5月升息一碼後暫停升息, 惟Fed官員談話持續強化鷹派立場,月底儘管美國核心通膨及勞動力數據優於市場預期, 一度推升美德公債殖利率, 惟美國債務上限問題及全球經濟前景擔憂吸引避險買盤進駐,加上歐元區第一季GDP遜於預期亦降低市場對歐洲央行持續升息的預期, 使美、 德公債殖利率先漲後跌, 然仍未脫離3月以來區間震盪走勢。 本週市場聚焦聯準會、ECB會議結果、 美國4月非農就業報告以及債務上限議題進展。 本週聯準會升息一碼後料轉為觀望, 根據過去聯準會在升息循環尾聲釋放的訊息研判,Fed將保留政策彈性, 強調持續觀察銀行信貸數據、 通膨及就業市場等情況, 做為接下來貨幣政策調整的依據。 觀察近期美國公布之關鍵數據,景氣放緩而核心通膨持續具僵固性, 出現〝 微停滯性通脹〞 的風險有所上升, 且市場對利率期貨目前訂價今年下半年降息2至3碼的看法仍存有較大分歧,因此短期基金傾向減持部分存續期較長的子基金部位, 並將持續依據市況彈性調整。