亞太基金2月回顧與未來展望
亞洲各主要股市二月份在外資持續流入下更是大幅上漲，其中馬來西亞、台灣、香港與韓國漲幅全在4%以上，馬來西亞指數更上揚達7.36%，主要是外資獲利了結泰國後轉進馬來西亞所致。日本在整體產能利用率已大幅攀高，加上第四季GDP成長率超過預期強勁，顯示基本面確有改善，日本股市2月持續上漲2.40%，台灣和香港漲幅居馬來西亞之後，分別為5.88%及4.65%;由於各主要預測機構紛紛調升亞洲市場(日本除外)今年經濟成長率達6.0%以上，遠超過歐美之經濟成長率，加上亞洲貨幣升值的預期，中長期來看全球資金配置到亞洲國家的現象應會在2004年持續增加，亞洲市場的表現仍具相當的漲升潛力。亞太基金淨值單月上漲4.25%。主要由於在區域資產配置以加碼漲幅最大的馬來西亞及台灣所致，且類股部份因為亞洲貨幣有升值壓力，所以將持續加碼受惠較大的內需股及原物料股，而減持出口類股比重。檢視近期股市表現，去年表現落後的市場今年有明顯追上的現象，如台灣、韓國、馬來西亞，逢回仍是介入此市場的時機，因此基金在3月份將擇機加碼日本、馬來西亞及台灣市場。
台灣：二月份台灣加權指數由6375.38點，上漲5.88%至6,750.54點。新近公佈的經濟數據，1月份失業率持平在2年半以來的低點4.7%；政府對2004年GDP成長的預期也由4.1%調高到4.7%；加上貨幣供給持續寬鬆，且預期MSCI可能在五月中調高台股權重，市場上也出現了外資可能加碼台股的預期心理，且不論加碼空間是否真如外資所分析，近來先後受禽流感及政治因素而對台股買超放緩的外資，在第二季持續加碼台股的可能性相對升高。惟由於台股的權重調高將壓縮其他亞洲新興市場的權重，進而使得外資經理人持有部位由其他亞洲股市移動至台股，屆時台幣將有高於其他亞洲國家的升值壓力。 日本：日本股市二月份持續在狹幅區間內振盪，但指數在月底受到經濟數據激勵，終於突破重要關卡。本月市場的焦點莫過於企業上一季業績的公佈以及日圓的變動，前者給投資人帶來正面激勵，但匯率戲劇性的走勢反而造成市場觀望氣氛，使得指數無法突破區間。直到第四季GDP數據公佈後，經濟復甦益發確定，投資人加緊建立部位，日經225指數在月底終於突破11000點關卡，收在11042點，全月上漲2.4%。二月份表現較佳的類股為航空消費金融營建房地產汽車，表現較差的則是精密儀器造紙及採礦。 日本19日公布去年第四季經濟成長率，比第三季增加1.7%，為已開發國家表現最佳的一員，2003年全年GDP成長率則達2.7%。尤其難得的是除了出口增加與企業資本投資反彈，一向疲弱的國內需求也穩定回升。個人消費繼前季經修正後成長0.5 %後，進一步揚升0.8 %，主要是消費者採購新款家用科技產品(如PDP, LCD電視)所帶來的激勵作用。企業投資則告揚升5.1 %，為網路泡沫破裂後表現最好的一季。 日圓兌美元匯率二月出現去年九月以來首見的貶值，幅度約在3%左右。月初七大工業國(G7)財長會議後發表共同聲明，強調匯率波動劇烈將威脅全球經濟，被視為對近期美元急速貶值的警語，美元短線反彈，日圓短暫跌到106.6，但隨即回升到105.5。 中旬以後，美元出現戲劇性的走勢，先是於18日對歐元創下1.29歷史新低，但在20日市場傳出日本可能受到恐怖攻擊後，美元兌歐元及日圓開始走強，日圓貶到109.7。由於日本經濟成長有加快的趨勢，加上美國利率仍處於低點，及美國貿易與財政雙赤字等問題，長期仍將走貶。預期本月日圓對美元匯率區間約落在105至110之間。 韓國：韓國股市二月份持續上漲，單月漲幅為4.12%，收在883.42點。全球經濟景氣持續好轉，亞洲為最被看好的區域之一，其中韓國及台灣在二月份股市都表現亮麗。目前市場上對於韓國今年經濟成長率的預估值為6%以上，二月份主要經濟數據，出口年成長率為33%，為1998年12月以來的新高，企業信心指數一月份站上104.9，失業率降至3.3%，為9個月以來的低點，顯示韓國經濟狀況仍呈現好轉，仍然需要觀察的是國內的消費及企業資本支出的狀況，一月份零售業者業績並不理想，主要受到禽流感導致肉品滯銷，以及政府加強禮券發行管制的結果，因此，百貨業者的股價動能短期內仍然缺乏。市場對於企業支出的期望甚高，一旦企業受景氣復甦影響而支出增加，加上貿易量繼續成長強勁的支持，韓國經濟轉佳的預期將確立。類股的表現方面，二月份以原物料類股的表現最佳，包括紙業、鋼鐵，以及石化產業等，目前鋼鐵的價格漲幅最大，預期鋼鐵產業的榮景將持續1-2季，短期內股價仍有上漲空間，石化產業的景氣循環比較明確，預期到年底以前石化業產品價格仍將持續上漲，而紙業則多空看法較不一致，仍待觀察。電子相關產業包括半導體、手機、面板及零組件等銷售量及價格也呈現穩定上揚，預期第一季電子產業公司將有高於預期的獲利表現。由於亞洲區經濟將直接受惠自全球景氣的復甦，韓國市場目前整體本益比相對較低，MSCI將韓國權重提高也將吸引外資加碼韓國股市，電子、原物料，以及金融類股為較被看好的類股族群。 香港：恆生指數二月份上漲4.65%至13,907.03點，2月份進入財報公佈的旺季，大部份重量級個股去年下半年以來的表現多符合市場預期，日成交量維持在200億以上水準；四大類股指數仍同步走揚，地產類股漲多後進入盤整，微幅上揚1.15%。甫公佈的1月份失業率持平於7.3%，整體就業市場因景氣回升而持續改善；通貨緊縮狀況在1月份連續第六個月放緩，較去年同期下降了1.5%；2月份房地產銷售額則增長近3倍，為連續第5個月上升，顯示了經濟復甦帶動了購屋需求攀升。由於恆指今年以來漲幅已逾10.5%，加上臨近14,000點的整數關卡，預期近期港股將進入盤整階段，將伺機汰弱留強；在類股配置上，具題材性的地產股仍是基金持股重點。 新加坡：STI指數二月份上漲2.18%至1,888.63點。新加坡政府日前公佈2003年第四季GDP年成長率優於專家預期達11%，也使得2003年全年經濟成長率達到1.1%，預期2004年GDP年成長率將可達到5.4%；此外，1月份出口值較12月上升3.6%，主要由於製藥業出口持續成長，而來自歐洲和中國的訂單增加也緩和了對美出口衰退20%的衝擊。基金現階段類股配置將以佔權值比重大的金融股及可望有逐漸進入接單旺季的電子股為主。