西方資產管理持續看好公司債

預期下個循環週期成長率將低於歷史平均趨勢

西方資產管理表示，儘管未來幾季的成長率有可能持續高於歷史平均，但相信成長率低於歷史平均的趨勢，以及些微的通貨膨脹減緩將會是下個循環週期的主要特色。而各國央行的量化寬鬆政策出場策略，還不如過早解除貨幣寬鬆政策令人擔憂。全球貿易不平衡在金融危機期間暫時獲得喘息之後，可能會再度浮出檯面。西方資產管理也懷疑勞工是否能從企業獲利中爭取到增加薪資的機會。

西方資產管理從去年初以來的觀點就一直認為，各大央行所提供的流動性資金將足以打破民間信貸萎縮和經濟衰退的惡性循環。所以才決定大舉加碼非政府債券類別，尤其是金融機構發行的高收益公司債和投資等級公司債。

雖然復甦已經開始一段時間，但西方資產管理不認為這個投資論點不再適用。西方資產管理國際業務總監席洛夫（Mike Zelouf）說：「到目前為止，只有一小部份先前逃往公債或低風險貨幣市場基金的資金回流到風險較高的資產類別。隨著風險規避程度的降低，以及系統風險溢酬持續縮水，現金應該會持續大舉回流。但儘管如此，這個持續好一段時間的投資論點已經將近成熟，我們也正在建立新的投資觀點，以便在接下來的循環週期做出正確的投資決策。」

西方資產管理持續加碼公司債，但是篩選條件上提高了債券評等，而且金融機構債券的條件方面還特別強調須具備優良的資本結構。雖然信用市場在2009年經歷了一波史上難得一見的反彈，但是債券投資價值仍低於目前的市場價格。美國、英國和歐洲投資等級公司債指數的利差幾乎每個月都高於前一個月。

席洛夫續說　：「即使景氣經歷了1930年經濟大蕭條以來最嚴重的衰退，我們認為信用基本面仍相當具吸引力 ， 財務槓桿、利息覆蓋比率和資產負債表流動性都比先前規模較小的景氣衰退期間還要好的多。」

相對於參考指標，西方資產管理投資組合存續期間較長，並偏好較平緩的殖利率曲線，尤其是歐洲的債券。隨著復甦腳步逐漸走穩，將考慮重新調整存續期間的配置，改投資特定邊緣市場如澳洲或挪威，因為那些市場的債券價格可能因為具備升息預期而反應過度。關於貨幣策略方面，西方資產管理則持續保持審慎態度。預期維持小幅作多美元、作空歐元，並戰略性地作多加幣來為可能出現的商品原物料價格上漲進行避險。