中國股市受資金匯集IPO個案而下挫，再造逢低承接良機

中國股市在7/29日雖然下跌了5%，出現過去八個月來的最大單日跌幅，但鑑於當天股市的下跌，主要是受到當天市中進行了金額高達70億美元的IPO，吸引了許多投資人的目光，並紛紛賣出手中持股以賣進該公司的股票所致。但因本次IPO的結果良好，顯示中國股市未來仍可望有良好表現。

IPO結果良好，對市場中其他個股表現造成壓力

本次IPO的金額，在人們對中國股市投資積極之際推出，除吸引了超過36倍的超額認購之外，更是繼2007年10月中國石油天然氣股份有限公司之後，在中國所發行最大金額的一次；亦是2008年3月Visa的190億美元之後，全球最大一次金額的IPO。而該發行公司的股價，在發行首日即受全中國股市資金追捧，當日漲幅就超過50%以上。不過該IPO的傲人表現，反對市場中其他的個股表現造成了壓力。

但除此之外，市場中的投資人也對於媒體上的一篇報導指出，中國七月份的貸款成長金額將會放緩至4000至5000億人民幣的水準，這大約僅是六月份成長金額水準的三分之一。此外，中國的汽油及柴油內需價格無預警的下跌了3%，造成市場中原油相關類股價格的下滑，亦對投資人的情緒造成了些許的負面影響。

貨幣政策將細部調整，避免物價壓力過早出現

我們認為中國的股市雖然於昨日走低，但因中國的景氣的復甦狀況良好，今年全年的經濟成長水準料將會超過政府8%的目標，所以中國的股市表現料也將會持續受惠。雖然經濟成長前景看好，但因為中國的出口受到全球已開發國家的經濟表現仍偏於疲弱，截至目前為止仍未出現成長，屬於經濟中落後指標的就業市場數據亦未改善，所以我們並不認為中國政府會於目前採取大幅緊縮的貨幣政策。

不過隨著經濟表現的改善，現階段政府的首要任務，就是將在景氣下滑期間所推出的過度寬鬆貨幣政策，做一些細部的調整。舉例來說，中國官方將於日後發行為數高達450億人民幣的一年期公債，並將對名下已擁有不動產，但仍對名下第二戶不動產進行貸款的人，在核貸上採取較為嚴格的標準。此外，中國政府也密切追蹤銀行現階段的貸款狀況，以確定銀行的貸款對象符合政府的計劃。以上種種作為，都是為了避免物價在資金過度寬鬆之際，過早出現上揚。

市場評價在歷史平均值之下，場外資金仍在尋求時機進場

目前中國股市依我們對2009及2010年企業獲利的預期，其預估平均本益分別為24倍及20倍，仍然低於26倍的歷史平均水準。加上股市在日後仍將會陸續推出更多的IPO，因為政府可能會透過此一手段來擴大市場中股票的供給面，來避免市場出現短期過熱的狀況，好讓中國目前偏於寬鬆的貨幣及財政政策可以持續一段較長的時間，以靜待全球經濟出現全面性的復甦。

因此在週三接近尾盤之時，市場中仍然出現逢低買盤，顯示場邊仍有相當多的資金在把握機會進場。中國股市今年以來漲幅已近九成之際，市場若於近期內進入盤整走勢，反為投資人提供了可積極逢低承接的良好進場機會。