國泰全球多重收益平衡基金二月份經理人報告

2月公佈經濟數據顯示美國製造業存貨下降， 新訂單和生產均回歸擴張， 預計未來製造業補庫存將支撐經濟溫和成長。 服務業PMI仍維持擴張，服務業雇傭指數回升至50.5擴張區間， 服務業價格指數仍處於高位。就業市場部分， 1月非農數據大幅優於市場預期， 失業率維持3.7%（ 市場預期3.8%） ，顯示經濟和就業市場仍然穩健。 通膨數據方面， 1月美國CPI和核心CPI年增率分別小幅下降至3.1%、 3.9%；而月率增速仍分別維持在0.3%和0.4%，服務通膨下滑速度低於市場預期。

2月， 美國10年公債殖利率在就業和通膨數據公佈后持續上彈， 最高觸及4.35%后開始區間震蕩， 市場修正降息預期至6月， 全年降息幅度縮減至3-4碼，與美國聯準會持續對焦。 而後市場逢低買盤逐漸湧入使美國公債殖利率漲幅有所收斂。

股市方面， 經濟軟著陸的預期支撐全球股市表現較好； NVIDIA財報超預期帶動半導體股票持續創新高。 2月， 全球股市延續上漲， MSCI世界指數上漲4.2%。美國三大股市中， 納斯達克上漲6.1%， S&P 500指數上漲5.2%， 在S&P 500指數的11個主要產業中非核心消費、 科技等漲幅均在6%以上。道瓊斯工業指數上漲2.22%。 歐元區的漲幅為1.37%。

本月我們對資產配置中性偏樂觀看法，由於通膨持續下降且聯準會有望在今年下半年降息，目前市場持續與聯準會的利率預期對焦，目前我們還是維持軟著陸的預期，主要由下而上的在個股上尋找超額報酬的機會，產業選擇上偏好循環性消費和科技，債券則偏好公債和高信用評等的金融債。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的滯後性影響，因目前投資等級信用利差較低且債券供給仍大，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置，後續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。