全球增長組合基金11月回顧與未來展望

就在美股於此波多頭行情中首次出現10%的回檔、美國經濟也正在與前途未卜的次級抵押貸款相關頑疾展開奮力抗爭之際，聯準會主席貝南克(Bernanke)關於可能減息的談話激勵美股大幅反彈，收斂了11 月份的跌幅，全球股市亦同步大漲反應降息預期。隨著股市在11 月份大幅下挫，市場的減息呼聲愈加高漲。另外聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)在貸款業務方面的損失令投資者陷入恐慌，兩者的股價上週均創出11 年多以來的最低收盤價，這也刺激了市場的減息期望。由於擔心不斷趨緊的金融市場條件不僅會拖累美國經濟，還會影響全球的增長水平，市場的緊張氣氛又進一步加重。風險趨避使得美國公債價格上揚，推動10 年期美國公債收益率跌至4%以下。在勞動力市場依然吃緊的情況下，股市估值也不是太高，股市漲勢一般還不會結束。

因此，股市的下一個重點將是貝南克若未能阻止美國經濟走軟累及全球經濟增長放緩的情況下，類股的輪動表現。投資人應注意那些被認為可以不受美國經濟增長放緩影響、並受到全球經濟增長提振的股票。此外，金融類股近期是市場的焦點、投資者的惡夢，也是拖累股市這波下挫的主要原因。第三季以來我們一直強調避開與房市密切相關的金融及營建類股，但股價經過大幅修正之後，金融類股估值雖然有可能進一步下跌，但目前的股價至少已經達到相對具吸引力的水平。當前金融股預期本益比約為11倍，股息收益率為3.3%﹔而美股整體本益比為18 倍，股息收益率為2%。