高盛再投震撼彈：預言股市世紀良機
目前常駐倫敦的奧本海默在報告中寫道：考慮到當前的市場價格，我們認為是時候對債券說“長期再見”，並開始擁抱股票的長期多頭。因為我們預計，股票資產將在未來數年展開一輪上漲行情。奧本海默進一步指出，就股票相對於債券的投資報酬率而言，現階段股票資產的吸引力可能是“一世未見”的。他認為，目前的股票價格已經充分消化了經濟增長可能出現的任何負面發展。
根據彭博的資料顯示，目前歐洲Stoxx600指數的本益比約為11.2倍，而過去5年的平均本益比為11.8倍。去年，該指數下跌了11%，主要受到主權債務危機拖累。而包含了主要成熟市場的MSCI世界指數目前本益比則為13.2倍左右，該指數去年則下跌了7.6%。MSCI世界指數今年則是上漲了10.63%(03/23)，有機會創下2010年第三季度以來最大單季漲幅。
“市場出現持續下跌的時候，往往是在長期內買入的好時機。”奧本海默寫道，“當然，這也要歸功於持續下跌後的價值吸引力。
然而，更關鍵的是，一旦利空的經濟因素被市場充分消化，投資前景將會有顯著改善。”
百達投顧最新的預測則顯示，歐元區經濟今年預估將會萎縮0.1%，明年預期將會回到成長軌道。而對於美國，考量聯準會本月曾表示，當前的經濟狀況讓當局仍有必要保持超低利率至2014年晚些時候，百達投顧預期美國經濟成長率在低利率的支撐下，今年與明年將會較去年一年比一年更佳。
表：百達投顧對於歐美日今明兩年GDP與CPI之預估值
| GDP 成長率 | CPI 成長率 | |||||
| 2011 | 2012(E) | 2013(E) | 2011 | 2012(E) | 2013(E) | |
| 美國 | 1.7% | 2.4% | 2.7% | 3.2% | 2.5% | 2.3% |
| 日本 | -0.9% | 1.5% | 1.7% | -0.3% | -0.2% | -0.1% |
| 歐元區 | 1.5% | -0.1% | 1.0% | 2.7% | 2.5% | 1.5% |
資料來源：GS，百達投顧；2012/03，2012/02/29
此外，高盛在本篇報告也指出，公債殖利率的上升，也會對股價帶來支撐。根據Bloomberg的資料顯示，美國10年期公債殖利率已從去年9月觸及的1.67%歷史低點反彈至2.23%(3/23收盤價)。“我們預計，債券殖利率的上升，對股票價格是利多因素，因為這兩者將會反映經濟成長和通脹加速的市場前景。所以，隨著債券殖利率開始上升，我們可以期待股票資產接下來也能被市場重新評價。”奧本海默表示，股票資產當前無疑帶來了巨大機會，市場對於未來經濟成長的風險其實已被誇大，同時，新興市場將抵消成熟市場經濟體財政緊縮的負面因素。
百達投顧表示，美國S&P 500雖已上探1400點新高價位，但本益比卻仍低於去年同期，展望後續行情，百達投顧認為 (1)全球經濟持續復甦、(2)金融市場流動性改善、(3)新興市場消費旺盛、(4)企業盈收展望良好，以及(5)投資人持股比例偏低 的狀況下，股市價值並無偏貴的疑慮，現階段本益比亦仍然低於去年同期水準，投資人不妨將近日的拉回視為良好的佈局時點。
圖：S&P 500本益比
資料來源：百達；2012/03/07