保德信金滿意基金8月回顧與9月展望

台股八月份呈現回檔，受到風災衝擊、新流感疫情、內閣改組變數、簽訂MOU時程延後等利空影響，加權指數回檔修正至季線附近。電子股方面，由於美股表現不弱有助於電子股下檔支撐，且多數電子股財報優於預期，因此電子股走勢主要反映半年報個股行情。傳產股方面，由於陸股受到信用收縮、宏觀調控等政策降溫而大幅回挫，上証A股跌破半年線，再加上兩岸政策時程延後，均不利於傳產類股。七月份台股多數類股均呈現下跌，表現較佳的類股以塑膠類漲幅7.8%較大，其餘上漲的類股漲幅均不大，電腦及周邊+2.2%、電子零組件+2.1%、油電燃氣+2.1%、水泥+1.6%、食品+0.7%、橡膠+0.7%。

二、週轉率檢討：

金滿意基金八月份買進、賣出週轉率分別為5.15%及4.20%，七月份買進、賣出週轉率分別為7.71%及2.80%，八月份進行小幅換股，減碼散裝航運、橡膠，加碼鋼鐵股、電腦及週邊、類比IC、光電等。八月底總持股比例89.25%，較七月底90.45%減少1.2%。

三、總體經濟：

近期美國總經數據持續呈現溫和好轉，8月份ISM製造業採購經理人指數由7月的48.9升至52.9，為2008年1月以來首度站上50大關，連續第8個月上揚，結束連續第18個月低於景氣榮枯分界點50的局面。美國第二季經季節性調整GDP修正為年率下降1%，優於預期的下降1.5%，第二季GDP下降幅度已大幅低於第一季的下降6.4%。美國8月密西根大學消費者信心指數，降至65.7，低於上月的66，是4個月來最低；但美國經濟諮商局統計的8月消費者信心指數大幅回升至54.1，優於7月消費者信心指數47.4以及市場預估值47.9，為2008年8月以來新高。美國7月新屋銷售上升9.6%，年率43.3萬棟，連續第四個月上升。美國7月耐久財訂單上升4.9%，創二年來最大升幅。扣除上升18.4%的運輸類訂單，7月耐久財訂單上升0.8%，為連續第三個月上升，亦為4年來最長的上升期間。

台灣7月景氣對策信號，為6月以來的第二顆黃藍燈，綜合判斷分數從6月的17分彈升至18分，領先指標與同時指標則連續第六個月回升，研判景氣應已脫離谷底。央行公布2009年7月M1B及M2年增率分別為20.64%及8.33%，不僅雙雙創下2004年6月以來新高，M1B更已連續4個月超越M2，續呈黃金交叉，M1B顯示銀行定期性存款陸續流向活期性存款，M2年增率則受到外資持續淨匯入影響。

中國8月份製造業採購經理指數(PMI)為54%，較7月份53.3%持續上升，連續六個月處於50%以上擴張標準。分項指數與上月相比，只有供應商配送時間指數略有下降，其餘各指數均上升。購進價格指數、進口指數、採購量指數升幅最大，超過2%；積壓訂單指數其次，升幅為1.7%；其餘各項指數升幅較小，都在0.5-1%之間。

四、投資策略展望：

近期加權指數跌至季線附近形成有效支撐，預期未來台股短期表現為區間整理，中期則回歸基本面。檢視台股下半年基本面，第三季廠商訂單能見度相對不錯，受惠於返校需求、新規格產品鋪貨效應、以及大陸十一長假前備庫存需求，反映的是Sell-in強度，隨著第四季到來，將檢視Sell-trough消費端實際銷售狀況。資金動能方面，由於7月M1B年增率20.64%已處於歷史高檔區，因此留意台股是否有資金過熱的警訊。此外，政策面方面，由於政府當務之急為災後重建、控制疫情與內閣改組等問題，兩岸政策包括簽訂MOU、ECFA以及第四次江陳會等時程可能延後，因此相關題材股短期表現空間不大；而中國大陸收縮信用、宏觀調控等降溫動作亦將影響中概相關個股表現。基金投資策略，預期未來回歸基本面行情，以選股策略為重，因此以業績成長股與產業趨勢股為主，包括筆記型電腦、類比IC、電子零組件、遊戲軟體等；傳產方面則偏向低股價淨值比之價值投資，如：報價回升之原物料類股，至於政策面受惠股雖因題材發酵時點延後，但若有實質基本面個股仍可視市場狀況逢低佈局。