貝萊德當周全球投資評論

貝萊德首席投資策略師 - 孔睿思(Russ Koesterich)
貝萊德董事總經理、全球首席投資策略師。先前為主動股票投資策略團隊全球主管和美國市場資深投資組合經理人。加入貝萊德前，曾擔任美國道富銀行首席北美策略師。

美股上周表現為近幾個月最佳：漲勢能否持續需視本季財報表現

上周美股上漲，主因市場風險胃納恢復，而且有幾家重量級公司公布的財報亮麗，特別是JP Morgan和Google。漲幅最明顯的是貝他值較高的類股，如生技、科技和銀行類股。黃金和石油類股則明顯落後，這兩個類股都因為美元升值到4月以來的最高水準而受到衝擊。
在聯準會發言後，公債上漲，殖利率曲線走平。美國聯準會主席葉倫在國會的證詞作出相當樂觀的評估，開啟了9月升息的大門（英國央行也可能比市場預期更早升息）。在此同時，投資人面對好壞參半的經濟數據。房市數字強勁，但消費活動依舊疲軟。最新的證據為6月的零售銷售報告。6月的零售成長為負值，遠低於預期，而前幾個月的數字也遭下修。儘管勞動市場持續好轉，而且油價仍低，但消費者並沒有回應。零售銷售成長經調整後年增率為1.4%，接近2009年以來的最低水準。

歐股和周邊地區債券一周大漲：投資人對希臘的進展鬆了一口氣，此外也注意到歐元區基本面進一步好轉

希臘排除了短期障礙，國會通過一連串撙節與改革措施（雖然齊普拉斯在過程中失去了多數地位，很可能需要重組內閣），讓投資人鬆了一口氣。這些措施的通過使得歐洲央行（ECB）得以把對希臘銀行的援助調高9億美元，並為70億歐元的過橋貸款舖路，以支應即將付給歐洲央行的款項，並支應對國際貨幣基金的逾期欠款。
希臘的短期風險消退，投資人得以再度聚焦在歐洲日益改善的基本面上。歐洲央行最新的每季銀行調查顯示，放款進一步揚升。利多消息不僅推升股市一周上漲約4%，也使周邊地區債券利差進一步縮小；義大利和西班牙的債券殖利率雙雙回落到2%以下的水準。

中國股市震盪收高：在投資人聚焦中國之際，上周表現最佳的卻是日股

中國股市當周震盪收高。上證指數上漲約2%，漲幅出現在周五，因為有消息指中國的某家機關在中國央行的支持下，有高達5000億美元得以救市。值得注意的是，前周中國股市的下跌，是受到中國成長率7%比預期要快的消息所牽動。它的邏輯是，成長較快可能會降低政府對進一步刺激的胃納量。這兩起事件顯示，中國股市仍然深受政府作為影響。
然而，在投資人聚焦中國之際，日股卻發動了最凌厲的攻勢，當周勁揚約5%。今年以來日股上漲逾18%，流入日股ETP的資金在上周突破40億美元。儘管日股已經上漲，我們仍持續看到這個市場的價值。

商品在美元揚升的同時，再度表現疲弱：油價持續帶領相關資產走跌，主因投資人認為更多的伊朗原油即將進入已經供給過剩的市場

美元走升和美國實質利率走高，使得商品價格持續下跌。貴金屬和基本金屬在上周雙雙走跌，但損失最慘重的應屬能源。美國的參考指標西德州原油跌了4%左右。如前所述，市場開始為伊朗達成協議做出準備，明年伊朗每天的原油出口可能會多出100萬桶以上。比較大的問題或許是達成協議的時機：美國的產量不墜，而石油輸出國組織在伊朗復出下，為了守住市占率而增加產出。以沙烏地阿拉伯為例，該國的產量在6月攀升到每天近1050萬桶，比年初高出約100萬桶。