歐債風暴肆虐，帶來拉丁美洲金融股的投資機會？

過去三個月，雖然全球股市上下震盪，在三大新興市場股市中，拉丁美洲股市相對抗跌，同期間，處風暴中心的全球金融類股跌幅超過10%，拉丁美洲金融類股跌幅相對較輕，拉美金融類股在此時是否有什麼樣的投資機會？　

根據彭博統計，過去五年，拉丁美洲金融類股表現遠優於全球金融類股，累積報酬超過50%，同期間，全球金融類股下跌超過50%。這樣的表現也反映了拉丁美洲銀行相對健全的體質。(資料來源：Bloomberg，美元計算至2011年10月31日)　

貝萊德拉丁美洲基金經理人韋特能(Will Landers)解釋，拉丁美洲銀行體質健全，財務狀況良好，且整體貸款市場持續穩健成長，以巴西銀行為例，銀行壞帳比率穩定，資本適足率達11%，遠高於巴賽爾協定的未來標準。唯受到歐債風暴影響下投資人對金融類股產生疑慮，拉丁美洲金融類股表現也受拖累，但預料待全球股市穩定，可望回歸其真實價值。

巴西銀行體質佳 不畏歐債風暴 　

事實上，以巴西為首的拉丁美洲已走出90年代金融危機的陰霾，2008年金融風暴後，拉丁美洲股市展現驚人的回漲力道。　

巴西央行最新公佈的信用市場報告，也顯示巴西貸款市場持續穩健成長，原本市場預期受歐債風暴影響信心，貸款成長將放緩，但9月份巴西整體貸款成長率仍有21.9%，民間與企業貸款皆持續成長，尤其是用於投資部分的需求並無明顯減少。　

巴西貸款市場穩健成長，歐債風暴下，銀行體質有無明顯變化？可以從三個面向觀察：1) 資產品質 2) 對歐債曝險和3) 獲利狀況　

就資產品質來看，巴西主要銀行的資產負債表現佳，負債中約有超過30%為核心存款，資產中超過30%為巴西政府發行的政府債券和約當現金，流動性佳，不論償債能力或資產品質皆相當健康。整體不良債權率(NPL)下降至5.3%，仍在可控制範圍。　

對歐債曝險部位，根據統計，巴西前四大銀行Banco do Brasil,　Itau , Bradesco 和Santander 皆無持有希臘債券，持有的歐債部位也僅佔其市值 1~3.3%，(資料來源：BOA，2011年9月21日)　

最後，在獲利部份，雖然預期受歐債影響巴西2012年經濟成長可能將放緩，但從巴西央行近期啟動降息循環來看，有助於整體信用市場成長。　

(圖)巴西整體貸款成長率

資料來源：BOA； Brazil Central Bank，2011年10月26日　

巴西央行展現高彈性 降息循環啟動　

近來在歐美金融體系陷入危機之際，巴西央行再度展現高度政策彈性，繼今年8月底降息兩碼後，10月中再度降息兩碼到11.5%，成為最積極採取寬鬆貨幣政策的國家。　

儘管如此，該利率水準與其他國家相較，仍是少數具備降息條件的國家，目前市場普遍預期，巴西政府在預防歐債危機對經濟成長造成過大衝擊下，未來仍有機會持續降息，此有助減輕民間還款能力，對改善銀行體質也是一大利多。　

整體而言，以巴西為首的拉丁美洲銀行不論資產負債或資產品質都仍健康，在新一波降息環境下，也帶動其金融類股的投資機會。