安泰ING全球不動產證券化基金11月市場評論

11月標普已開發不動產指數上半月最高上漲4.8%，月底因杜拜世界(Dubai World)宣佈延後償還債務，一度跌破月線及季線，所幸該事件未擴大負面影響，且中國、歐洲及美國之工業生產指數持續擴張，美國申請失業補助人數低於預期，全月以新台幣計價上漲0.68%，以美元計價上長1.76%。以區域別觀察，美國、澳洲及新加坡為上漲，亞洲的日本、香港及歐洲地區為下跌。

日本多家大企業宣布現金增資，以償還負債改善資本結構。2008年金融風暴以來，信用市場緊縮、商用地產價值下跌，導致商用地產類股負債比例攀升，甚至出現營運危機。根據仲量聯行最新發布報告指出，倫敦、紐約、東京、莫斯科等物業價格超跌的城市，隨著價格和成交量觸底，資金充裕的投資者已經開始行動。在商用租賃市場，美、英、澳、日本和西歐大部分國家未來供應相對穩定，但需求卻依然疲軟，租金下降仍未觸底。預計亞洲大部分國家和歐洲的部分國家物業租賃市場，將在明年上半年觸底反彈，而美國市場觸底則要等到2010年底。自雷曼破產事件後，全球信用市場緊縮之情況，在2009年第3季之後已趨於平穩。今年以來現金增資逐步獲得全球投資人認同、美國商用不動產抵押貸款證券重新在市場發行，惟杜拜世界延後償債將使信用市場將再次受衝擊，由其是負債比例較高之新興市場國家。全球銀行(尤其是歐洲銀行)必須提列的投資損失/壞帳準備將提高，導致獲利下滑，股價必然受創。