統一中國高收益債券基金五月份操作策略及展望

5月全球多數地區疫情已趨緩，並開始逐步放鬆防疫措施，恢復經濟活動；加上市場屢傳疫苗開發正面訊息，加速提振金融市場風險偏好。川普政府因選情落後加大對中國各層面施壓，中國亦揚言反擊，尤其備受關注的「港版國安法」，使得地緣政治風險成為現階段行情走勢關鍵變數。中國於「兩會」確立以內需消費及創造就業為經濟轉型目標，加大廣義貨幣供應量和社融規模，但不搞「大水漫灌」，而是「放水養魚」，可預見中國將以平穩、自律為本次景氣循環政策主軸。而落實在金融行情上，中國市場或將相對保守。投資策略方面，住房不炒、因城施策、促進房地產市場平穩健康發展仍是主要政策，加上土地制度及戶籍制度改革同時進行，房地產供需將更趨平穩，相關產業配置仍將以較大型和財務狀況佳者為佈局核心。另因疫情影響，行業內信用分化差異也將更明顯，基金將適時調整產業內債信分佈；以具市佔率優勢或財務結構穩定公司為調整方向。目前基金整體投組加權存續期間2.18年，票息收益6.55%，前三大產業為地產約59.5%、景氣循環消費10.9%及能源4.7%。
匯率避險方面，美中摩擦所引發的地緣政治風險已超越經濟考量，若再搭配企業分紅購匯及正常避險需求，人民幣貶值壓力急升。但因人行政策態度仍為維穩及緩貶，故基金將USD/CNH避險比例調整至中性偏低，並適時動態調整。

主要債市檢討與展望

展望後市，第一波疫情對全球衝擊逐漸趨緩，然景氣或僅能緩步復甦。此外，疫情導致國際政經局勢詭譎多變，將連帶衝擊市場交投；再考量各國央行因救市所營造的極度寬鬆資金環境，可預見金融市場劇烈震盪在所難免。