聯邦中國龍基金7月操作策略

中國龍基金7月份單月基金報酬率為+4.51%，低於大盤的報酬+5.88%，在160檔一般型基金中排名143，累計前七個月報酬率則為-0.51%，優於大盤的-5.22%，在160檔一般型基金中排名11。台股7月份上漲主要是和台股連動性高的陸股出現破底後反彈，及歐美股市也在企業財報價普偏優於預期下展開強勁上揚所致，而基金卻在期貨空單避險操作下壓抑持有股票部位的上漲幅度，使得7月份基金報酬率低於大盤報酬率。7月份基金買進週轉率為28.01％，低於前月30.15%，賣出週轉率為32.00%，略高於上月28.9%。

台股在歷經6月份的橫盤整理後，7月份大漲5.88%，主要是受到美國第二季企業財報普遍優於預期、歐洲主權債信問題在銀行壓力測試報告出爐後和緩，及中國股市在打房政策舒緩下刺激股市從谷底跌深反彈，使得台股未如原先預期的持續回檔，反而出現強勁反彈，蓄勢回補5/4的空方缺口，但近期所召開的大型電子法說會中，具指標性的半導體龍頭公司紛紛表示，產能吃緊狀況已未如先前嚴重，更有不少公司不斷下修Q3營運目標，加上目前大盤已反彈來到7900~8000點大壓區，展望8月份行情，台股回檔修正壓力仍不輕，主要看法如下：(1)國際股市：雖然歐洲主權債信問題獲得紓解，但FED卻下修美國GDP預估值，坦言美國復甦力道確實受到阻礙，可預見的未來總經數據及企業獲利數字都有下修可能，對歐美股市中長期而言有一定的壓抑力道。(2)產業基本面：第三季營運下修情況有逐漸漫延現象，雖然現在普偏集中在電子類股，但漲多的中概及金融個股已來到評價的上緣，回檔修正壓力逐漸顯現，而部份電子雖然評價已來到歷史低檔區，但仍需要基本面轉壞的利空來測底。(3)官股券商動向：指數站上7500點之後，官股券商普偏站在賣方，且國安基金幾乎已全數退場，顯示政府當前偏多心態並不明顯，僅以穩盤為主。(4)外資動向：外資於6月初大盤重挫時積極佈建期貨多單，最多時一度達20192口，故台指期於6月中順勢拉高結算，但隨後的7月台指期多單皆未逾1萬口的多空轉折點，但在摩台期部份，未平倉口數卻較平常水位拉高，顯示外資避險需求有在增加。(5)技術面：大盤來到8395點連接8190點的下降壓力線上緣，除非量能持續推升，否則不易站穩8000點大關。

操作策略:(1)由於台股在量價齊揚的情況持續反彈的機率仍高，因此基金在期貨空單回補的同時將順勢增加持股比重，預計將持股比重將控制在85%左右，在持股內容方面，除了增加航空和運輸類股外，還會策略性增加低本益比的電子股，因為我們預期傳產股在噴出之後，評價已經偏貴，反而是經過利空測試過的電子股未來反彈機率較大。(2)未來觀察重點在於中國調控動做是否放緩及歐美景氣是否維持底部復甦。