安信基金6月回顧與未來展望

一、投資回顧：

目前市場普遍預期，Fed即將於6月底召開的聯邦公開操作市場委員會(FOMC)決策會議中，將會做出升息1碼的決議。而在國內並無通膨之虞下，短期內央行還是會繼續採取寬鬆的貨幣政策，儘量將短期利率維持在低檔水準，以免剛起步之國內景氣復甦受到傷害。不過，向來率先反映景氣狀況之公債殖利率等長期利率在景氣明顯好轉、股市多頭行情尚未結束以及升息預期心理下，殖利率不斷向上攀升，指標券A93104面臨沉重的上修壓力。目前交易商普遍呈現保守心態，不願意在此建立部位，每逢殖利率意外下滑都出現調節賣壓。在轉換債市場方面，6月份因為台股盤勢漲跌的趨勢不明，使得投資人對於未來多空看法分歧，表現在轉換債市場的情況，則是高百元平價的券次越來越少。由各產業轉換債的折溢價情形來看，投資人對電子業的前景，似乎比較來得樂觀。荷銀安信基金在六月份的績效不佳(6月份至6/29年化報酬率為-1.88%)。因債券殖利率面臨沉重的上修壓力，加上因為台股盤勢漲跌的趨勢不明，即使台股有短線的反彈似乎沒給轉換債操作帶來太大的利潤空間。

目前的轉換債投資環境面臨：長期利率看漲、股價波動性變小、發行溢價率偏高。在景氣及產業循環進入不同以往的階段裡，初級買進的標的已不是保證獲利的萬靈丹。博達無法順利清償29.8億元的轉換公司債，持續衝擊國內轉換公司債市場。使得本業持續虧損、公司過往誠信不佳、負債比偏高的轉換公司債價格受創。博達事件後，公司債信的好壞區分日後將會更受重視。荷銀安信基金將持續逢低承接財務結構健全、高配息、低本益比的電子與傳產、金融等類股CB。公債操作方面，預估在長線轉空與籌碼面偏凌亂下，殖利率逢低仍以減碼，降低投資組合存續期間為宜。