糧草先行

還記得幾年前，台灣民眾排隊搶購葡式蛋塔與一窩蜂飼養拉不拉多犬的景象嗎？民眾的從眾心理與趕流行，造就了這樣一股熱潮。但相隔不到多久時間，馬上就出現蛋塔店一間間關門歇業，拉不拉多犬遭棄養的畫面。

套用在財金術語裡，這就類似泡沫，差別只在於泡泡的規模與破滅後對經濟的影響而已。那泡沫又怎麼會產生?是市場玩家們不斷用鈔票堆積出來的，它的蹤跡不時會出現在經濟各個層面，我們最熟悉的就屬股市與房市泡沫。現在眼前大家所碰到的，是「資金泡沫」破滅後的經濟，其發源地應是美國華爾街。

過去，銀行家透過證券化等創新技術，重新賦予銀行及企業資產負債表上的房貸、車貸，及應收帳款等資產流動性，利用重新包裝的手法把資產與風險轉移到一般投資大眾手裡。這些原本不流通的資產被活化之後，透過貨幣市場機制，又為市場創造龐大資金。現在，大家開始認清了這項化妝術，對於產品結構複雜、資訊不透明的商品敬謝不敏。

未來，市場遊戲規則即將改變，金融商品將回歸簡單模式運作。政府將加重守門員的角色，加強對衍生性等金融商品交易的把關；而投資人也會步步為營，尤其是遭受金融創傷之後，對投資商品的認知度與熟悉度要求都會提高。如此一來，市場對於產品結構複雜之投資商品的接受度會降低，金融創新亦會受到制約，市場裡的資金活水將連帶受影響。

物極必反是宇宙中的自然規律。當金融創新過度開放後，加強金融監理的呼聲自然會提高。未來各國政府所要面對的課題，是如何在加強法律規範與鼓勵創新間取得平衡。另一個問題是，在新的金融秩序下，供應資金活水的角色將由誰來接棒演出?

這次金融風暴下，手中握有充裕現金者應當是最大贏家。當銀行開始關起門來把一部分客戶拒絕在門外後，對於那些缺乏足夠資金週轉的個人、企業，甚至是國家，無疑是曝露在極度危險狀態，因為欠缺足夠糧草要如何渡過嚴峻寒冬！相反地，對於握有籌碼的企業或國家，將憑藉資金優勢趁勢重拾市場談判權，並展開一場新的版圖擴張。