國泰新興非投資等級債券基金一月份經理人報告

1月份美國公布之去年第四季GDP季增年率2.9％， 高於市場普遍預期的2.8％ ， 其中消費支出部份成長2.1％， 顯示美國第四季消費動能並未出現大幅萎縮， 市場對經濟硬著陸擔憂降溫。 惟美1月Markit製造業PMI初值46.8， 前值46.2， 景氣仍偏下行趨勢不變。通膨部分， 美12月核心PCE物價指數年增4.4%， 符合預期， 較11月4.7%走降；此外， 密大消費者信心1年通膨預期3.9％ ， 創2021年4月以來新低。 隨近期公布之美經濟數據普遍持續放緩、 通膨持續走降， 且通膨預期續創新低， 市場高度預期2月Fed升息步調將放緩至1碼。 歐洲方面， 歐洲通膨率持續下滑， 且經濟指標多好轉， 歐元區服務業PMI回升至擴張區間， 市場多上修歐元區經濟展望， 雖ECB官員持續釋出鷹派訊息， 然市場仍預期隨通膨走降， ECB亦將逐步放緩升息步伐。 市場憧憬主要央行放緩升息步調， 且美國經濟有望軟著陸下， 帶動美歐等全球主要股市大漲。 債券市場方面， 美國通膨增速持續放緩， 利率期貨顯示投資人進一步下調Fed升息週期的終點利率， 且強化對於今年下半年降息2碼的預期， 明顯與12月FOMC的點陣圖預測呈現分歧， 惟美國各年期新債標售需求強勁，帶動美公債殖利率一度下探波段低點， 後隨美國公布之去年第四季GDP優於市場預期， 緩解經濟衰退疑慮， 加上市場觀望2月FOMC會議， 使美國10年公債殖利率小幅彈升至3.50%附近狹幅波動。
 
展望未來， 上週包括聯準會會後主席談話、 ECB 和 BoE 的政策聲明皆被市場鴿派解讀，但週五美公布遠高預期之非農就業數據及ISM 服務業指數，且歐元區綜合 PMI上修，使今年以來急漲的股、債及雜幣走勢有所拉回。今年投資的風險變數仍在於通膨回落的速度、景氣衰退的幅度，這將影響央行的利率路徑，然而難題在於這些風險仍具高度的不確定性。 2月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、美國企業第四季財報以及主要央行政策利率會議。