國泰新興非投資等級債券基金一月份經理人報告
2023/2/15 下午 04:50:00 作者:蔡泫鳳
1月份美國公布之去年第四季GDP季增年率2.9%, 高於市場普遍預期的2.8% , 其中消費支出部份成長2.1%, 顯示美國第四季消費動能並未出現大幅萎縮, 市場對經濟硬著陸擔憂降溫。 惟美1月Markit製造業PMI初值46.8, 前值46.2, 景氣仍偏下行趨勢不變。通膨部分, 美12月核心PCE物價指數年增4.4%, 符合預期, 較11月4.7%走降;此外, 密大消費者信心1年通膨預期3.9% , 創2021年4月以來新低。 隨近期公布之美經濟數據普遍持續放緩、 通膨持續走降, 且通膨預期續創新低, 市場高度預期2月Fed升息步調將放緩至1碼。 歐洲方面, 歐洲通膨率持續下滑, 且經濟指標多好轉, 歐元區服務業PMI回升至擴張區間, 市場多上修歐元區經濟展望, 雖ECB官員持續釋出鷹派訊息, 然市場仍預期隨通膨走降, ECB亦將逐步放緩升息步伐。 市場憧憬主要央行放緩升息步調, 且美國經濟有望軟著陸下, 帶動美歐等全球主要股市大漲。 債券市場方面, 美國通膨增速持續放緩, 利率期貨顯示投資人進一步下調Fed升息週期的終點利率, 且強化對於今年下半年降息2碼的預期, 明顯與12月FOMC的點陣圖預測呈現分歧, 惟美國各年期新債標售需求強勁,帶動美公債殖利率一度下探波段低點, 後隨美國公布之去年第四季GDP優於市場預期, 緩解經濟衰退疑慮, 加上市場觀望2月FOMC會議, 使美國10年公債殖利率小幅彈升至3.50%附近狹幅波動。
展望未來, 上週包括聯準會會後主席談話、 ECB 和 BoE 的政策聲明皆被市場鴿派解讀,但週五美公布遠高預期之非農就業數據及ISM 服務業指數,且歐元區綜合 PMI上修,使今年以來急漲的股、債及雜幣走勢有所拉回。今年投資的風險變數仍在於通膨回落的速度、景氣衰退的幅度,這將影響央行的利率路徑,然而難題在於這些風險仍具高度的不確定性。 2月份重點觀察事項包含:主要國家經濟數據、美國企業第四季財報以及主要央行政策利率會議。