全球債券基金7月回顧與未來展望

一、投資策略：

近期美國國庫券殖利率走勢受聯準會貨幣政策影響較多，其價格波動幅度較大，因此將先降低國庫券投資比率並增加抵押債券比率。

在美國景氣溫和復甦及美聯準會下半年仍可能升息之環境下，目前high beta 公司債(BBB 等級)仍是最佳的投資機會，在目前債券投資比率已近80%下將擇機換券操作，目前看好與消費循環相關之零售業、金融保險及能源相關產業。

縮短投資組合之存續期間，至約4.5 年(指標Lehman Brothers Govt./Credit Index 之存續期間約5 年)，以減少資產價值受利率波動之影響程度。增加與經濟數據相關之正浮動債券之投資比率，以降低利率上揚之風。

2004 年第二季美國經濟仍僅呈現溫和成長趨勢。聯邦準備理事會主席葛林思班在6 月30 日的聯邦公開市場操作委員會宣佈提高聯邦資金利率一碼至1.25%，未來貨幣政策應是緩步升息；就匯率走勢而言，受美國經濟數據轉佳、進口商對美元的實質需求與預期美元升息之影響，加上中國實施宏觀調控經濟，台幣近期表現相對弱勢。歐元方面，歐元區第一季GDP 年增率由0.6%上升至1.3%，優於市場預期之1%，歐洲央行近期宣佈利率維持2%不變，歐元短期可能呈現區間盤整走勢。日圓方面，第一季GDP 成長率1.5%，高於市場預期之0.6%；雖日本經濟仍呈現成長趨勢，但美國升息預期仍將影響日圓未來走勢。